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三大央行,一出情景剧

日本央行近日在金融市场投下一颗重磅炸弹,是非成败姑且不论,不过本周四欧洲央行将公布政策决定,如果市场感到失望,日本央行的举措多少还能起到些许缓和作用。

日本央行上周五决定进一步扩大货币宽松政策,资产负债表的增加规模相当于日本年度产出的15%。与此同时,日本央行还准备将证券购买量提高两倍,并购买存续期更长的债券。

日本政府退休金投资基金(GPIF)亦表示,其持有的日本和海外股票比例将增加一倍,旗下日本政府公债配比则将下降。

日本方面打出的这套政策组合拳,给金融市场带来的影响很简单:日圆贬值;全球股市.MIWD00000PUS涨势喜人,日经指数.N225尤其风景独好。

日本央行为欧洲央行周四决策做好铺垫的方式,也同样简单有效。

近几年来,欧洲央行几乎堪称是日本央行的反面陪衬,表现得不积极,缩手缩脚,而日本央行作风大胆,甚至接近于急切。公平地说,欧洲央行是被欧洲的制度结构束手束脚,而日本央行的效率则是因人口问题而遭到削弱。

在欧洲通胀预期下滑之际,欧洲央行因为应对不足而招致批评,虽然它也采取了一些措施,比如购买结构性债券,希望促进信贷流动,但目前并没有直接购买公债。

由于与德国央行总裁魏德曼关于量化宽松(QE)的争执,周四欧洲央行总裁德拉吉祭出的措施可能不及市场预期。许多人预期他会讲一些大话,并采取等待策略,让已经采取的措施发挥效力。虽然一方面,因欧元区和日本货币政策差异,欧元有小幅走强的风险,但日本向全球金融体系大量挹注流动性,实则是送给德拉吉和欧洲央行的一份礼物。

如果日本央行维持政策不变,疲弱的欧元区银行股和二线国家公债价格上涨的可能性就要低得多。

**喜剧还是悲剧?**

最令人震惊的部分是,各主要国家央行采行的种种行动完全不出所料。

这些央行行事方式,就像是情境喜剧中的角色一样:满足期望且滑稽可笑,但却没有太多学习历程或角色发展。他们的人物形象极为典型,这些鲜明形象身上的夸张表现有很多是相当真切。

日本央行扮演的是坚苦卓绝但却事倍功半的角色,努力了半天但却没有发挥太大实际作用。

日本央行大举印钞,但却没有办法制造泡沫,更不用说启动通胀。有鉴于日本人口萎缩,这样的批评略失公允。但需牢记的是,就算日本央行以前所未见的手法支撑日本股市,日本股市的估值和安倍经济学实施前的水准却相去不远。

日本经历了年复一年的通缩,虽然日本央行在政策创新上一马当先,但却没有什么成功的记录。

欧洲央行就完全相反,像个难相处的老头。除了德拉吉在面对欧元危机时撂下“不惜一切代价”狠话之外,该行就一直在念叨自金融危机以来它提供了多少帮助。若说有一家央行对万圣节上门来讨糖吃的孩子们说“滚出我的地盘”,那肯定就是欧洲央行,而且是(德国央行总裁)魏德曼在门廊上对那些孩子们吼叫。

美联储则像是饱受折磨的家长,把社交媒体和现实生活混为一谈,一直想着要怎样才能够从股市博得更多“点赞”,并将此作为衡量成功的重要指标。目前不是很清楚美联储接下来会怎么做,但可以肯定的是美联储将会支撑资产价格,而成功创造就业及略为拉抬通胀则属次要。

美联储的友善程度还是有限,不致于让投资人一听到美联储表态就充满期待,并带动股价指数上涨。

或许现在我们学到的教训就是三大央行都有点身陷困境:这些央行手中握有的工具可能不适合用来处理当前的任务。在此同时,涉及政治以及取得选民同意方面的实质工作,其难度要比买进债券高出许多。

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