市场对改革措施的反应总是最真实的。
上周末中国证监会宣布明年1月份重启IPO，市场对此一如既往的以利空解读。尽管有优先股、上市公司现金分红等利好对冲，但周一中国股市还是出现了个股大面积下跌且跌幅巨大的局面，创业板指数暴跌8.26%，创历史最大单日跌幅，超200只创业板个股跌停。
很显然，创业板暴跌的原因很大程度上是对IPO重启消息的反应：一方面，经过前期的上涨后，现有创业板公司估值较高，在IPO开闸后，可能会有大量优质低估值的创业板公司上市，对于那些同类的创业板企业，估值之间差距明显，尤其是那些经过前期爆炒、且超出企业正常估值水平的个股，资金显然会青睐这些“新鲜血液”；另一方面，退市安排以及壳资源消失使得创业板的整体估值下移。
原本为市场期待已久的IPO重启，为何在靴子落地时却反应如此消极？实际上根结仍在于新股发行制度改革。自中共《全面深化改革决定》公布后，中国证监会率先响应改革号召，上周末推出《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》，明确股票发行从核准制逐步向注册制过渡。尽管改革方向指向注册制，但是从此次意见内容看，注册制的框架明显缺失，仍没有触及权力发审的本质，如证监会是否出具最终否决意见、交易所是否负责企业注册和合规性等，仅是强化了上市公司信息披露的法律责任和加大了中介机构的中介责任，这显然是打着“贯彻注册制改革”的旗号，继续实施着审批制。此外，网下配售将不低于40%的份额定向配售给公募基金和社保基金，同时，主承销商自主选择配售对象，这些都没有从根本上解决新股“三高”的问题。
周末中国证监会推出股市新政中，除了新股发行制度改革以外，还包括上市公司现金分红、借壳上市以及优先股等三份文件。可以想象，监管部门决定公布IPO重启消息的时候，已经事先预料到此次新股发行制度改革低于预期会对市场造成冲击，因此，配以优先股等利好措施同时公布，意图对冲IPO的负面冲击。虽然没有达到预期效果，但是对受益于上述政策的板块而言，效果还是有的。
新股发行重启后，上市券商将因承销收入增加而受益，无疑提升该类上市公司的估值空间，券商股因此周一逆势大涨4.92%。此外，银行股受到优先股利好刺激，周一整体收涨0.95%。由于优先股的特性，采取优先股融资方式的行业主要有高杠杆率、高ROE、高市值三个特性，业内预计率先试点公司将集中在银行、电力等行业。
其实对于中国股市IPO开闸与否，投资者早已释然，毕竟一个健康的股票市场，融资功能不可或缺。关键还在于中国新股发行机制改革是否彻底，如果还像此次意见稿中关于“权力发审”的核心问题避重就轻，那么即使有再多的利好消息，中国股市依然会谈IPO色变。
