除了贾似道本人的问题，朝廷的经济状况其实也很堪忧。当然，这是一个相对含蓄的说法，如果客观一点的话，可以这样表述：南宋朝廷的经济已经快要走向崩溃的边缘了。
南宋的经济危机，简而言之就是：地方比北宋窄，人口比北宋少，但是开销并不比北宋低，加上现在打仗，就更缺钱。贾似道的公田法，就是要来解决这个问题的。但是由于公田法既在执行区域上打了折扣，又遭遇到强大的阻力，所以并没能完全解决经济危机的问题。
很明显，现在权贵的反抗很强烈，要他们继续拿钱出来不现实，而百姓的生活水平已经快要被压榨到极致了，想要直接对他们敲骨吸髓也很困难，所以贾似道这些年来采取的方式都是利用超量发行纸币（北宋叫交子，南宋叫会子）来攫取民间的财富。
01交子是一种先天残疾的货币
交子，是全世界最早出现的纸币，是成都人在北宋真宗时期的一项伟大发明，从世界经济史的角度来说，领先全球五百年。但是，交子的出现却浸透了蜀地百姓的血泪。
宋太祖灭掉了盘踞在成都的后蜀政权之后，发现这里凭借地形优势远离了唐末到五代十国的战乱纷争因而特别有钱。当时北宋王朝百废待兴，又需要为不断的征伐攫取军费，于是宋太祖一边用暴力手段直接掠夺蜀地的金银等贵金属，一边利用“低值铁钱替代铜钱”的货币政策来对蜀民刮地三尺。很快，蜀地就出现了一个很奇怪的经济危机：货币总量满足不了市场交易的需求，也就是钱不够。
为了解决这个问题，成都十六家商户以自己的经营信誉为担保联合发行了“交子”，用来满足市场大宗交易的需求。这种既没有储备金、也没有政府担保的货币在流通一段时间后果然出现了各种各样兑换方面的纠纷，宋仁宗天圣二年（公元1023年），垂帘听政的成都人刘太后做出了决定，在益州（即成都）开办交子务，也就是让朝廷来发行官方交子，取代商家自己发行的货币。
尽管这是世界经济史上的一个巨大创新，但是它自身却存在着巨大的问题：准备金数量不足，发行缺乏监管。
第一批官方发行的交子总额为一百二十五万六千三百四十缗，但是准备金只有三十六万缗，比例为3.5:1左右。这种先天性的残疾，直接导致了百姓拿到手的交子并不能全部兑换成金属货币。因此，交子的贬值就变成一种刻在基因里的特征。
02宋神宗开始尝到滥发的甜头
增发交子这种昧良心的行为，实际上是从还算有点良心的宋神宗开始的。熙宁五年（公元1072年），第二十二界交子本来应该退出市场了，但是朝廷因为花销太大，已经把第二十三界的额度都用出去了，不管怎么回收都补不上寅吃卯粮的漏洞。宋神宗无奈之下，只能下令增发第二十五界交子一百二十五万缗，来为第二十三界平账。
账虽然做平了，但是市面上开始同时流通两界交子，而其中一界是没有本金支撑的。由于史料记载过于含糊，我们不知道宋神宗是不懂还是有意为之，但这样做的后果就是市面上流通的交子从理论上凭空贬值一半。
既然宋神宗开了这个头，那么后面的几任皇帝也就不管了，宋哲宗亲政以后的绍圣年间，他为了在西北筹措军粮和军饷，开始破坏三年一界的规矩，大规模发行面向整个西北地区的交子，少的几十万缗，多的几百万缗，既不考虑准备金的问题，也不考虑兑换率的问题，反正先把筹钱的目的达到再说。不管后来西北的经济如何向下，宋哲宗都始终没有取消西北的交子，可以说，从他开始，四川的交子法开始慢慢走向全国，成为大宋朝廷增加财政收入的一大利器。
宋哲宗驾崩以后，他的弟弟宋徽宗因为要致力于一举解决西夏的问题，所以在西北大量发行交子筹措军费。到了崇宁四年（公元1105年），宋徽宗下令在全国除了闽、浙、湖、广之外的地区，全部开始使用交子。而闽地之所以能够幸免，是因为宰相赵挺之觉得这里是蔡京的故乡，担心影响到蔡京的产业。由此可见，朝廷上上下下都知道交子的作用已经不是为了方便民间流通，而是为了攫取民间财富。
交子在宋徽宗手中走向了全国，在二十二年之后，北宋在靖康之变中被金国灭亡，交子也随即失去了所有价值，变成了废纸一张。
03宋高宗重新发行纸币
宋高宗在建国初期的建炎年间并没有发行交子，最主要的原因并不是他意识到交子的危害，而是他这段时间一直在到处逃跑，没办法安定下来。直到建炎四年（公元1130年）四月他躲过了完颜宗弼（金兀朮）的搜山检海之后回到越州（今浙江绍兴），才开始慢慢思考这些事情。
绍兴元年（公元1131年）九月，宰相吕颐浩建议，应该趁着现在金兵没有南下进攻的机会，抓紧时间把盘踞在江淮一带的流寇武装平定了，好腾出手来全心全意防备金国。十月，宋高宗派军队去婺州（今浙江金华）驻扎，避免有人抄他的后路。但是浙西多山，当时越州和婺州之间不通水路，低面值的铁钱运过去很不方便，宋高宗便下令发行“见钱关子”（跟交子性质相似，但是比交子更能保证兑换）作为军费。宋高宗自己也知道纸币的兑换能力不足，担心军队不满意，规定每一千钱多补贴十钱。
从此刻起，交子这个折磨了北宋百姓近百年的东西，在南宋重新开始登上历史舞台，并一直持续到南宋灭亡。
到了绍兴二十九年（公元1159年），经过了在两淮和湖广地区发行见钱关子的准备之后，宋高宗终于决定在配置准备金的情况下发行会子，仅限于临安地区使用。为了扭转民间对于纸币的不佳认知、避免他们回忆起北宋时期的惨痛记忆，宋高宗专门下令“允许会子输左藏库”，也就是说，国家财政也接受会子，让民间放心使用。
在这样的大力推动之下，南宋的纸币终于捅破了最后一层羞答答的面纱，开始在全国大力推行，从官方税收到民间交易，会子已经被允许全面介入南宋的经济领域。
04无法阻止的通货膨胀
宋高宗将皇位传给养子宋孝宗之后的第一年，也就是隆兴元年（公元1163年），迫切想要北伐以显示能力的宋孝宗开始大规模发行会子筹集军费。至少在这个阶段，宋孝宗还是很有底线的，设置了准备金，对于民间破损的会子也愿意辨认无误之后兑换，还曾经用内库的储备来抑制通货膨胀。但是在“超发纸币”巨大的利润诱惑面前，宋孝宗终于没能守住底线，进入乾道年间（公元1165~1173年）之后，会子的发行已经有了泛滥的趋势。
到乾道三年（公元1167年），宋孝宗已经发行会子二千八万多万贯，在民间流通的都有九百八十万贯。说实话，这已经超出南宋朝廷的兑换能力了，一些懂经济、并且记得北宋通胀惨剧的大臣开始给宋孝宗建议收回这些流通的会子，否则情况会愈演愈烈到无法收场的地步。
宋孝宗清点了内藏库和南库，决定拿出两百万两白银来收回其中的四百二十九万贯会子。然而到了当年十一月，越想越觉得划不来的宋孝宗又新印了五百万贯新会子，把自己的亏空又补了回来，这一次轰轰烈烈的“两百万两白银救市”活动，效果几乎为零。
到了宋宁宗时代，为了准备北伐，他从开禧元年（公元1205年）开始，连续发行了两界会子，第十四界一亿一千二百六十三万，第十五界一亿一千六百九十八万，总数接近二亿三千万贯。巨大的通货膨胀导致三年之后的嘉定元年（公元1208年），一道会子连四百钱都兑换不了，实际价值直接腰斩。
宋理宗登基之后已经意识到滥发货币对于朝廷经济和百姓生活的巨大伤害，但是这时候他完全陷入了骑虎难下的地步，找不到任何的经济增长点，也没办法通过战争来掠夺资源，只能用饮鸩止渴的方式继续发行会子，把问题一年一年地往后拖延和堆积。到绍定六年（公元1233年），为了那个伟大的联蒙灭金计划，宋理宗累计发行的会子总额达到了三亿二千万贯，他甚至要求百姓以每贯七百七十钱的原价来兑换这些严重贬值的会子。
除了天怒人怨，几乎找不到更好的词来形容当时的经济政策了。
端平入洛失败之后，宋理宗很快就觉得应该彻底处理好通货膨胀的问题，否则民生将会彻底坍塌，于是下令回收一部分会子。可惜朝廷已经拿不出足够的货币来回收，只能用最低劣的“卖官模式”。
到景定五年（公元1264年），也就是宋理宗在位的最后一年，贾似道试图对通货膨胀进行最后一次努力：废除滥发的第十七界会子，以一比三的比率兑换第十八界会子，发行金银见钱关子来替代会子，让这个已经失去了价值和信誉的货币彻底退出流通市场。
但是遗憾的是，贾似道的努力已经太晚了，这样的策略虽然对于政府来说有一种“壮士断腕”的悲壮，但是对于民间来说无疑是雪上加霜。南宋王朝的经济，已经不是公田法或者货币改革能够救活的了。
2026年3月6日
