上周各大市场波动性大幅上升，黄金、美股等市场更是大起大落，让投资者相当无奈。金十此前曾报道，交易员情绪多变、经济周期来到拐点以及各大市场的季节性因素等，都对行情产生了较大影响。除了以上因素之外，有分析认为，喜忧参半的经济数据，也是市场波动性上升的重要推手。比如上周公布的两个美国关键的经济指标，就出现了明显的背离。
上周二公布的美国ISM制造业PMI仅录得47.8，低于市场预期50.1和前值49.1，跌至逾10年低点。从某种程度上讲，这是美国乃至全球制造业衰落的征兆。但另一方面，同一天公布的美国9月Markit制造业PMI终值录得51.1，表现超出预期和前值。
不得不说，对于美国9月的制造业活动情况，ISM制造业PMI和IHS-Markit制造业PMI发出了截然不同的信号。有鉴于此，一些分析机构和大型投行都迫切地想弄清楚，到底哪一个指标更能准确反映当前的经济状况？哪一个指标对行情的影响会更大？
其中，美银经济学家迈耶（Michelle Meyer）上周五在一份报告中写道，这两个指标其实各有利弊、各有缺陷。通过分析和研究，迈耶及其团队最终发现，最谨慎的做法是将这两个指标与一系列其他制造业指标一起进行分析，才能准确监控全球制造业的走势。总体而言，虽然制造业已出现衰弱征兆，但并不像ISM指数所显示的那么悲观。
美银美林方面表示，尽管这两项指标往往在幅度上存在差异，但从上周的市场震荡来看，备受关注的ISM制造业指数陷入萎缩发挥了更大的威力。不过美银也指出，从历史数据来看，这两项制造业指标出现迥异走势的情况并不多见。
美银编撰的数据显示，自2007年5月IHS-Markit首次公布制造业数据以来，IHS-Markit制造业PMI和ISM制造业PMI这两项指标释放截然相反信号的概率约为13%。而当两项指标释放的经济信号有差异时，诸如股市、黄金等市场往往会有不同的反应，但并没有对某一项指标表现得异常敏感。因此，上周的震荡很有可能只是一种小概率事件，并不会成为市场常态。
至于哪个指标能更好地衡量制造业发展状况，美银就认为要从以下几个方面详细剖析。
为了回答上面的问题，迈耶观察了构成ISM和IHS-Markit PMI数据的成分指数。这些指数衡量了以下各项制造业指标的月度变化：产量、新订单、就业、库存和供应商交货等。迈耶等经济学家复原了每一项调查中一些固定要素的月度变化指数，并发现，受突发因素、季节性因素等影响，每一项成分指数都存在低于5%的统计学意义误差。
而在减少观察样本后，迈耶发现，ISM和IHS-Marki制造业PMI中只有就业和供应商交货这两个成分对经济的指示性作用较为显著，曾成功预测2008和2009年全球经济衰退。但需要注意的是，大多数模型在整个样本中拟合度相对较低，而在简化样本中拟合度更是几乎为零——这就表明，这两项制造业指标都存在一些自我矛盾的情况。
综合上述分析，美银认为，样本和测量结果的一致性表明，在评估制造业健康状况时，应审慎看待这两项调查的作用。换句话说，这两项指标目前很难分辨彼此之间孰优孰劣，但两者都存在缺陷，并不能完全反映制造业和全球经济发展的状况。
那么制造业目前的发展到底如何呢？迈耶认为，这由贸易局势决定。虽然波音飞机停飞和全美汽车工人联合会罢工等行业特定因素可能在短期内对制造业造成打压，但美银预计，贸易局势才是影响大局的关键。因此，制造业的前景存在变数，投资者可能要继续忍受各项经济数据分化带来的市场震荡。
在报告的最后，迈耶还提醒投资者：市场对制造业的悲观预期，或许会对其他经济领域产生溢出效应，这才是投资者最应该担忧的事情。正如摩根士丹利此前所言，如果制造业持续低迷，消费增长肯定会率先大打折扣，其他领域也会跟着受到牵连。
