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2008年以来第一次 纳指率先进入熊市

本周五,美国股市连续第三天的下跌,加剧了人们对历史上最长牛市即将结束的担忧。

其中,纳斯达克综合指数收跌近3%,本周累跌8.36%,并且自8月29日收创历史高点以来,其跌幅超过21%,成为了2008年来美国三大股指中,第一个跨过熊市门槛的指数。

然而在此前创纪录的最长牛市中,纳指是从金融危机后的低点上涨超过539%。相比之下,同期标准普尔500指数仅上涨331%。尽管自8月下旬以来,纳指一路下跌,但目前也仍比2009年3月的低点高出近400%。

可是回顾历史,纳指入熊也或将会持续很长一段时间,且下跌幅度较大。以上一个熊市为例,纳指就曾在2007年10月31日至2009年3月9日这一时段下跌超过55%。

此外,纳指的这次下跌也反映出投资者对市场领导者,即所谓的FAANG股票的强烈背离。

Fort Pitt Capital Group 高级投资组合经理Kim Forrest表示,纳斯达克更加注重成长为导向,因而占据较大份额的大型股票正在推动整个市场。

路透也指出,虽然有一些纳斯达克成分股的跌幅更大,但FAANG股市值巨大、所有权广泛,对股指的影响特别显著。

值得注意的是,除苹果之外的FAANG股票当前瞻市盈率(P/E)仍高于标普500指数15.3倍的市盈率。而随着股价下挫,市盈率也一路下滑。亚马逊和Netflix目前市盈率的降幅最大。

家族投资办公室Cherry Lane Investments的合伙人Rick Meckler认为,这些股票的估值很难准确地确定,它们中许多的估值都是关于未来:

“投资者有时愿意为他们对未来的看法付钱,有时不愿意。现在看来他们好像是不愿意。”

Robert W. Baird &Co董事总经理Michael Antonelli则直言称,FAANG型股交易已经成为了过去,那些飙升的估值终究停下来了:

“‘FAANG交易,生于2009年,殁于2018年’——把墓碑立上去吧。”

令投资者更为担忧的是,“回购静默期(buyback blackout)来了”。

野村证券跨资产策略主管Charlie McElligott警告,美股已经进入回购空窗期。标普500指数75%的回购将在12月26日前“退出市场”(75%的回购将在2月6日重回市场)。股票回购的退出意味着,股市里其他投资者将没有“更大的傻瓜”帮其分担风险。

由于纳指是目前唯一一个被“做多”的发达市场。如果该指数持续下探,并突破6207关口,将触发约200亿美元的抛售。

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