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大宗商品的超级牛市已结束

瑞士信贷亚洲区首席经济分析师陶冬22日表示,由于中国经济增长放缓,经济增长的主要动力也逐渐转向消费,基建投资等大宗商品高需求的行业减速,大宗商品很难复制过去数年的超级行情,大宗商品的“超级牛市”已结束。

今年来,包括欧洲、日本以及美国相继都推出了量化宽松政策,再次形成了一轮量化宽松潮。然而与2008年全球量化宽松时相比,大宗商品的涨幅远落后于股市等资产。大宗商品在过去十年出现了150年来前所未有的“超级牛市”,其背后重要的因素即是中国市场的需求,包括基建、房地产以及出口等行业的高速增长带动了商品的需求。

随着经济增速的放缓,过去数年大宗商品的“超级牛市”已经结束。“未来大宗商品将有涨有跌。”陶冬说,四方面的原因导致了商品牛市的结束。一是中国市场基础建设投资的黄金期已过去,一方面是过去大规模的建设现象已很难出现,而另一方面在推动基础设施建设中起重要作用的地方政府财力已有限;二是房地产调控持续,市场的黄金期也结束,过去井喷式的房价上涨和销售的局面难以再现;三是美国制造业回流,中国市场作为“世界加工厂”的时代在过去;四是国内的经济刺激政策也很难再现2009年的大规模刺激计划。

“还有一个推动因素城镇化没有结束,但未来经济更多是靠提升国内的消费。”陶冬说,今后一段时间,国内经济的增长预计将在7%-7.5%之间,经济增长以基建投资、出口等拉动的增长逐渐将转向消费的驱动,意味着以前大宗商品需求每年高速增长的时期成为历史。

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