过去两天，现货黄金基本上都在1500美元/盎司下方运行，过去几个月咄咄逼人的多头大军就此偃旗息鼓。尽管金价在今天下午一度重回1500大关上方，但大多数市场分析师对黄金后市表现依旧存疑。凯投宏观在一份最新分析报告中写道，重回1500美元大关已是黄金在近期能做到的极限，多头们就不要指望金价还能带来多少惊喜。
凯投宏观在报告中表示，之所以得出上述结论，是因为推动金价上涨的所有因素——全球经济增长放缓、避险需求和低利率现在都已被市场一一消化，并纳入黄金溢价之中。除非在短时间内爆发重大风险事件，否则现货黄金价格不会再受上述因素推动，出现大幅上涨。
凯投宏观助理经济学家帕尔马斯（Franziska Palmas）指出，今年的黄金价格已经见顶。帕尔马斯表示：
“全球经济增长疲弱、避险情绪高涨以及利率偏低，的确推动了金价走高。但随着市场逐步消化这些利好，这些因素不太可能进一步提振金价了。”
展望后市，凯投宏观认为，截至今年年底现货黄金价格将在1500美元/盎司附近徘徊。但从以下三个因素来看，到2020年，现货黄金价格有可能下滑超10%。
首先，美国国债收益率近期已明显回升，凯投宏观指出，这跟投资者对货币宽松政策的预期淡却有很大关系。从数据上看，负收益率债券的规模目前约为16万亿美元，日本和欧洲的负收益率债券规模近期都没有明显增长。
其次，避险情绪正在逐渐消退。凯投宏观认为，虽然市场仍认为明年全球经济增长将较为疲软，但对出现全面衰退的预期已经减弱，投资情绪较此前几周变得更加乐观。帕尔马斯对此表示：
“虽然我们认为明年全球经济增长将继续疲软，但我们预测，市场此前预期的那种全球经济衰退并不会出现。因此，投资者的风险偏好应该会回升，这将抑制避险资产的需求，黄金就是其中最大的受害者。”
压低金价第三个因素，跟黄金需求息息相关。众所周知，全球央行的购金热，是金价一大支撑。然而，俄罗斯、印度和中国等黄金需求大国，却未必在明年延续如此之大的购金力度。印度财长在7月份表示，将把黄金等贵金属的进口税从10%提高到12.5%，这对该国黄金进口量将产生重大影响。受该消息影响，印度8月黄金进口量同比大减84%。
综合考虑上述因素的影响后，凯投宏观认为，到明年年底，金价将跌至每盎司1350美元。此外，现货白银价格预计也会受拖累，到2020年底银价预计将跌至每盎司15美元。
