美国就业报告和中美贸易纠纷搅动着市场的情绪，不过最重要的是倒霉的十月份终于过去了，尽管个别上市公司业绩可能不理想，美股还是走出五月以来最好的单周表现，中国A股和香港H股更出现了报复式反弹，全球风险资产市场上演了一出risk on大戏。上周最大的市场故事是美国非农数据，其中单位工资增长加速至3.1%，市场一方面庆贺强劲的增长与消费前景，另一方面担心通货膨胀风险。股市气氛改善的同时，债市出现资金流出，10年期国债利率上升到3.21%。美国总统与中国国家主席互通电话，市场对贸易纠纷在月底阿根廷峰会上得到解决有所憧憬，不过周五白宫经济顾问就对市场的乐观情绪泼了一点冷水。英格兰银行行长表示如果英国可以达成软脱欧，则可能提高利率，英债受到沽压。沙特谋杀记者事件继续发酵，伊朗石油禁运在即，石油价格受压。风险因素稍缓，黄金价格继续坚挺。
本周二美国举行中期大选，这是今年全球最大的政治事件，众议院全部435个议席和参议院34个议席将进行改选，同时有39个州的州长也将改选，其结果将影响美国的行政、立法政治生态。Real Clear Politics的民意调查结果显示，共和党在11月份选民支持度有所上升，有望夺下参议院50议席，而在众议院有把握的议席中民主党占203席vs共和党196席，最终鹿死谁手取决于目前形势尚不清楚的36席，民主党在争取众议院多数席位上稍占上风，但是优势并不明显，共和党有可能翻盘。笔者认为以近年所见的误差度，民意调查的精准度不可太相信，只能说民主党略有优势，但是特朗普政府的施政以及劳工市场的旺景给共和党添了一点分。如果民主党拿下众议院，白宫的施政能力会受到较大的打击，国会甚至出现弹劾特朗普，不过特朗普下台的机会微乎其微。如果共和党保住众议院，则美股可能低位反弹，市场对特朗普的认可度比美国政坛更高。
十月份非农就业增加了250K，vs市场预测中位数200K和上期的134K。此数字受到上月飓风的干扰，不可完全做准。真正令市场感受到压力的是时薪增长上升到环比3.1%，上次出现“三字头”的工资增长是2009年，当时的基数受到雷曼危机的影响，这次是真金实银的工资加速。瑞信分析显示，低端劳工的工资上涨大幅加快，超出了专业人士的幅度，这是过去十年所未有的。这种变化对美国的消费前景十分有利，GDP增长可望维持强劲（会较之前两个季度的超强数值略有回落）势头，利好股市。但是工资上涨扩散势必带来更大、更广泛的通货膨胀压力，美国货币政策决策者正遭受更大的压力，不仅今年十二月加息在所难免，明年恐怕也需要加息多过两次，利空债市。尽管工资上涨结论需要观察更多的数据点，笔者认为美国成本拉动型通胀会突破电子商贸所带来的缓冲网，令核心CPI明显超出联储的政策目标，通货膨胀预计成为明年资产市场的一大主题。
本周市场焦点：美国中期选举，笔者预计共和党维持参议院多数席位，民主党有望夺下众议院多数席位，但是其领先优势甚小，共和党保住两院的多数议席也有可能。美国会将对伊朗制裁范围扩展到能源领域，伊朗如何反应对油价可能有影响。美国和澳大利亚央行例会，利率政策均不会有变。英国第三季度GDP数据和中国十月份出口、通胀数据也值得关注。
