今天中间价仍然是低开700个点，事实上已经比昨天的收盘价高，中午央行记者发布会开始，张晓慧维持汇率的话音刚落，人民币汇率应声上涨，根据今天央行领导的表态，人民币短暂贬值就划上了句号。
不过今天央行领导的记者答问，却是值得琢磨的。
一、人民币汇率高估3%？
央行行助张晓慧介绍此次汇率贬值的一个背景是，一段时间以来，中间价与市场汇率偏离的幅度比较大，影响了中间价的市场基准地位和权威性。根据市场调查和分析师的普遍估计，这种既与国内因素有关，也与国际因素有关的偏差大约累积了3%左右。这种误差不可能长期持续，继续通过增强中间价的市场化程度和基准性加以调整，以免失衡过度累积。
按照张的解释，就是央行确定的中间价和交易商的报价相差3%。至少短期认为人民币被高估3%，而这也是此次人民币贬值的大概幅度。这是否意味人民币被高估3%呢？易纲在此后的回答对这个问题是含糊其辞的。估计是易纲没有理解记者的意思，或者3%这个数字还比较敏感。
二、选择现在贬值是因为货币发行过多？
张晓慧还解释了为什么会选择在现在的时点来贬值人民币，她的解释是，从国内看，应该说这和近日公布的7月份货币信贷数据的意外跳升是有关系的，7月份是普遍货币增长的传统小月，但是今年7月份M2比6月份跳升了1.5个百分点，7月份新增人民币贷款同比增长了1.61万亿。坦白说，市场对公布数据的解读认为这和货币政策、和银行体系为支持资本市场平稳健康发展所采取的一些临时性措施有一定的关系。一段时间流动性的宽松促进了货币信贷的偏快增长，从而影响了外汇市场的供求关系，给人民币汇率带来了一定的贬值压力。
央行数据显示，7月末，广义货币(M2)余额135.32万亿元，同比增长13.3%，增速比上月末高1.5个百分点，比去年同期低0.2个百分点，这个增速相对于央行年初设定的12%的增速显然是过快。货币发行过快的原因是对证金公司的贷款，对非银行金融机构的贷款增加增加8864亿元，这是显然的，央行担心的是由于拯救股灾，导致信贷增长过快，而这些过快的信贷增长会导致货币投放过多，对人民币造成贬值压力。
不过在这里笔者倒是认为，就7月份多增加几千亿的贷款，就会导致人民币贬值压力，这个说法有些站不住脚的，中国这几年放了多少货币，人民币都没有出现贬值压力，现在增加区区1.5个百分点的货币就能对汇率构成贬值压力？
而且，难道人民币贬值在中国目前是货币紧缩措施，资金流出，利率上升？如果是这样，为何不用公开市场操作回收呢？何以动用汇率贬值如此重器？而且如果要对冲救灾，那岂不是淡化救灾效果，股市又该如何？
三、这次人民币贬值，是对中间价的改革还是“坐实”？
今天易纲还介绍了中间价的形成机制，就是每天早晨在开盘以前由中间价的报价商报一个他们认为比较合适的中间价，这个中间价在过去一段时间，在8月10号以前，它和每天的收盘价差距比较远，以8月10号为例，报出来的中间价是在6.11，当前的收盘价比如是在6.21，差了1000个基准点，近一段时间都是这种状态。我们这次改革主要是想使得中间价报价机制更加市场化，怎么更加市场化呢？报价的时候主要参考前一天的收盘价，同时要考虑什么因素呢？要考虑外汇市场供求关系和这一夜欧美市场的变化。比如国际一揽子货币的变化，这样报出一个中间价，这就使得中间价的报价和当天的开盘价和收盘价更加接近。
按照易纲的意思，是机构的报价高于昨天的收盘价，机构是看升人民币汇率的，真是机构看升人民币汇率吗？那收盘价到底是谁做出来的呢？
而且按照前面张晓慧的介绍，目前交易商的中间报价比昨日收盘价大概偏差3%左右，这是预期人民币贬值的，不是升值的，那这个说法和易纲刚才的解释又是矛盾的。
事实上，此前的中间价是主要是央行自己拟定的，是为了稳定人民币汇率，或者保持人民币汇率在央行合意的水平，机构的报价没有意义，是央行制定的中间价长期偏离市场价格，这次是要让中间价趋近收盘价。也就是说今后的中间价，会有三种因素，一个是昨天的收盘价，一个是机构的报价，一个是央行的意愿。而这事实上就是当年制定中间价的题中应有之义，只不过这几年没遵守，这次“坐实”了而已。当然一遵守会怎么样呢？那就是贬值。
所以今天张晓慧宣布，11号中间价基础报价完善以来，人民币经过两天的调整，逐渐向市场化水平回归，前面所提的3%左右的累积贬值压力得到一次性释放，此前偏差校正应该说已经基本完成，这是人民币汇率形成机制改革的必要阶段，使人民币按照更加市场化的规律运行。
由此观察这两天闹得沸沸扬扬的人民币汇率贬值，只不过是央行宣示遵守此前已经指定的中间价机制而已，当然能否真正遵守，挑战是很大的，笔者简直就认为不可能。
