继11月2日黄金出现破位（1700美元关键位）暴跌后，12月18日—21日再次连续大跌，也再度跌破1700美元大关，最低为1636美元，黄金期货本周累计下跌2.1%。与此对应的是，美元指数也处于下滑之中，近日已跌至79点附近。
黄金下跌本应该对应的是美元指数的上涨。但这次不一样了。进入10月以来，黄金期货已经累计下跌了7.21%，而白银的现货更累计下跌了13.2%，而最近三日白银跌幅创下一年多的最大记录。
黄金牛市已经延续12年了，但依然被市场投资者看好，而今年尤甚。原因在于全球央行出现了历史罕见的集体货币大放水行动。欧洲央行宣布OMT、美联储推出QE3到了QE4、日本央行坚持把QE进行到底已经是QE10了，而新兴市场国家央行也纷纷推出自己的货币宽松措施。这种超低利率、宽松货币环境外加主各种债务危机风险因素，使得市场几乎找不到理由看空黄金。
国际黄金价格趋势变化，被国际专业投资机构和大师看做另一只全球经济的“晴雨表”。同时，黄金也是对抗美元下跌的一个不错的对冲产品。事实上，全球各国央行也把黄金当做一个价值储备品种，近年来似乎加剧了这种趋势。
近年来，国内投资者在除了住房投资外，更是难选投资或避险产品。黄金自然成为众多国内投资者避险和投资双选产品进行大量投资。他们投资导师和“榜样”是那些国际大师。其中，罗杰斯最有影响力。罗杰斯一直唱多黄金，但最近改口：19日接受采访时就表示，黄金不论按什么标准来看都需要再有一次像样的调整。
然而，不少黄金专业人士认为，只要金价没有跌破1600美元大关，黄金牛市不会改变。“反而此时是抄底时机”。值得注意的是，根据国际货币基金组织IMF整理的数据显示，巴西在今年最后三个月将黄金持有量增加了一倍。另外，俄罗斯和白俄罗斯11月也分别购买了92000盎司和45000盎司。
如此复杂情形和背景下，黄金连续破位大跌，预示着什么？黄金牛市结束还是抄底时机？值得国内黄金投资者密切注意和慎重思考。
黄金一向被作为避险资产，其作用更多是避险而非投资。伯恩斯坦就在《黄金简史》一书中曾明确指出，“归根结底，黄金就其自身而言没有任何意义，储藏黄金并不能创造财富。”而巴菲特就把黄金作为“不可再生”的资产。并认为黄金没有投资价值。
自2008年美国爆发金融危机之后，作为避险资产的黄金一路大涨，从2008年10月份最低681美元，上涨到2011年8月份的1913美元，三年间涨幅达到180%。再往前看，黄金牛市已完成12年上涨了。如此涨幅，表明黄金已从避险资产变为风险投资资产。
作为投资者，接下来应该关心的问题至少有以下三个：
第一个问题，黄金破位下跌和继续下跌向市场发出了什么信号。这种情况一旦确定至少有三种含义：其一，黄金可能将回归其避险资产的地位；其二，黄金价格从2002年300多美元上涨到最高1900美元，已经产生泡沫且泡沫可能会破裂；其三，美国经济复苏确定，意味着美元从2002年起一个长达十年弱周期结束。
第二个问题，黄金有无抗通胀价值。黄金作为最佳保值产品，一向被人们当做对抗通胀的最好投资品或之一。但近日，陈思进先生撰文用历史数据进行回归分析后，认为“黄金价格与通胀无关”。
第三个问题，黄金未来投资价值如何。黄金作为避险资产，理应只有避险和保值价值。换句话说，只有当美元不断贬值和全球经济一蹶不振情况下，尤其是全球经济风险加大时，才具有“投资”避险的价值存在。
作为与黄金同等地位的避险资产，是美国国债。美国国债收益率指标的变化趋势，同样甚至更有“资格”代表全球经济风险状况。因此，黄金的避险（实际已为投资）价值，与美国国债是一致的。不论黄金还是美国国债是否已经产生泡沫，一直是业界探讨的话题和争论的问题。
黄金和美国国债超长期大牛市，是否已经终结？这更多取决于美国经济未来复苏状况。而近期黄金走势和美国经济复苏迹象都表明，黄金牛市或已经出现拐点。
国内黄金投资者，应该密切注意和谨慎思考。
