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2013年投资市场:股票市场将跑赢债券

全球的股票市场总体来看都比较便宜,跟历史平均值比较都有折扣。明年国际经济将有好转,股票投资机会较大,特别是亚太区的股票能够跑赢债券。

瑞银财富管理亚太区首席投资官浦永灏在展望2013年国际投资市场时表示,美国股票市场仍可看好,同时,中国香港H股和韩国股市也可能有较好回报。

浦永灏说,今年国际股市的表现不算差,比去年要好,同时债券市场也有较好表现。而明年市场如何,首先要看欧美经济。

美国经济缓慢复苏

“明年欧债债务情况并不会有实质性改善,在8月份以后,欧洲央行推出了无限冲销买债计划(OMT)以后,债务风险有一些改善,但是通缩的危机依然非常严峻。整个欧元区经济明年几乎是零增长,所以全球风险的来源地主要是欧元区。”

对于美国经济,浦永灏认为,主要是财政悬崖问题。如果美国两党达不成协议,触发了悬崖,将会造成6000亿美元的收缩,相当于GDP3.5%,这对全球经济是灾难性的打击。所以美国的财政悬崖是当前最主要的风险点。“如果有幸能够解决财政悬崖的问题,那么就可以看到全球经济增长将可能是比较平坦的大道”。

瑞银预计,年底前美国两党最后会达成妥协,最终的解决方案在1%~1.5%的GDP经济缩减,这样不至于把美国拖下经济衰退的深渊。从美国经济基本面来看,就业市场正在慢慢回暖,房地产市场也在复苏。

“这里要提醒大家,美国房地产复苏主要是指住宅市场,商业地产市场早就复苏了,商业地产的投资基金价位已经升到了2008年的高位,最近美国建筑业股票也翻倍了,说明建筑业也在复苏。总体来说美国明年经济会比今年好,今年增长在1.8%,明年会在2.2%。”浦永灏说。

尽管美国经济在复苏,但美元还会进一步贬值。因为明年美联储还会进一步加大量化宽松,除了QE3以外,原来的扭曲操作450亿元的量不会减少,并且货币投入还会增加。总体来说,明年美元还是继续看贬的过程。日本也会加大量化宽松,所以会造成日元的贬值。美元对欧元相对也是贬的趋势。

债券上升空间不大

在债券投资方面,浦永灏认为,西方的政府债券,到今年已有30年的牛市,差不多见顶了。如果明年经济继续改善,债券市场上升空间不会很大,再加上通货膨胀回升,债券基本是负回报。

“亚太地区的公司债和企业债2009年以来回报非常好,我们去年推荐了公司债券,结果表现还是不错,回报高,同时风险比股票小。但现在债券回报率越来越收窄,所以明年投资应该比较谨慎,毕竟回报率有点低,但是在零利率的投资环境下,债券仍然是主要投资工具之一,但不建议过高的配置债券。”浦永灏建言。

看好H股和韩国股市

对股票投资来说,全球的股票市场总体来看都比较便宜,跟历史平均值比较都有折扣。欧洲股票、日本股票、中国A股市场都是属于比较便宜的市场。“便宜是不是就等于要反弹呢?不一定。这要看明年的基本经济格局。”浦永灏说,“明年国际经济有好转的空间,所以在这种情况下明年股票可能会跑赢债券,特别是亚太区的股票能够跑赢债券。其中我们比较看好中国香港H股和韩国股票。像三星的市盈率就7倍左右,确实比较便宜。相对看好H股,是因为H股在信息披露、公司管理、派息等方面都优于A股。当然还有一个原因就是投资群体不一样,境外投资群体会更关注基本面的走势。”

浦永灏坦言,今年年初,瑞银也推荐H股,但是前8个月H股走势并不尽如人意,但后来终于有所起色。过去3个月H股有15%以上增长,“我们可以不用太担心了”。

“今年我们建议高配美国股票,包括苹果、麦当劳。明年会增加一些周期性的股票,比如建材、城镇化相关的股票,或者房地产,房地产虽然今年不错,但还有上涨的空间。消费是永恒的主题,价格回调后也可以配置,所以基本以几个大蓝筹股为主。”浦永灏称。

黄金看高一线

2013年黄金还有投资机会吗?“你问黄金价格,倒不如问对美元的预测。黄金是美元的一面镜子,我们觉得美元明年还会贬值,所以黄金价格可看高一线,当然这个看高还始终保持一个保值的目的,而不是炒作。”浦永灏说,“如果明年经济恢复的话,原油价格还有上调的空间,但不会很多。未来3~5年我们对能源价格比较保守,原因是美国页岩气的大量开发会使美国从能源进口国成为能源出口国。”

中国暴富时代终结

从事财富管理多年的浦永灏还表示,中国财富高速增长时期已经过去了。在中国入世10多年中,中国财富高速增长主要有四方面原因:一是外贸上的剩余最后转入银行变成剩余的流动性,最后输入到房地产;第二是大宗商品,铁矿石、煤炭价格高速上涨,但最近包括澳大利亚等新的项目上马以后,铁矿石价格从200美元跌到100多美元,煤价也跌了;第三是房地产,房地产暴利时代过去了,地价不便宜,政府对房价也有控制;第四就是上市套现。通过港股、A股套现越来越难了。因此,财富虽然还会增长,但是个人暴富的情况会显著放缓。

“包括奢侈品行业过去是大家追捧的行业,今后不会说垮掉,但高速增长的动力减弱了,包括澳门的博彩收入,从2010年下滑到现在,已是零增长。”浦永灏说。

今年以来全球市场指数表现一览表

高盛:明年A股机会大于H股

高盛研究团队近日在香港发布2013年亚洲宏观经济和股市展望报告。对于明年亚洲地区(除日本外)的经济前景,高盛十分乐观,预计明年亚洲地区(除日本外)经济将迎来全面复苏,经济增速达到6.9%,其中中国经济增速将达到8.1%。

高盛预计,随着去库存周期结束和企业净利率回升,2013年和2014年亚太区企业盈利有望迎来13%和14%的增长。由于目前亚太区股市整体估值仅为11.6倍,未来一年亚太区股市有望反弹17%。综合考虑估值因素和经济增长前景,高盛建议海外机构投资者明年超配中国大陆、韩国、印度和新加坡4个亚洲市场的股票,低配马来西亚、澳洲、中国台湾和菲律宾4个市场。

高盛指出,明年中国企业盈利有望回升9%,A股和H股都将迎来反弹。而因为H股今年已经率先反弹,不少股票估值已经贵过A股,所以明年A股的反弹空间将会大于H股。预计明年恒指将重上25000点,距离目前有13%的上升空间,而沪深300指数明年则有望上涨26%。

板块配置上,高盛策略团队认为明年亚太区周期股的整体表现将强于防御性股票。对于中国股市,看好受益于改革的保险、铁路、医疗、石油、航空、零售消费等行业。

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