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中国式券商自营交易:获利与风险并存

后金融危机时代,当西方的各银行被禁止进行自营交易时,中国的券商们正在从自营交易和其他投资活动中获得盈利。

金融时报报道,中国的证券监管者通过削减券商自营交易所需的资本金要求,从而提振了这类交易的交易量。可自营投资的标的资产种类也在不断增加。

正在香港寻求超过14亿美元融资的银河证券在其招股说明书中强调了此类活动的重要性及其波动性。然而,许多券商的投资者可能都不了解这些交易和投资行为的真正风险,券商们正通过这些盈利来弥补中国国内传统代客交易佣金收入的萎缩。

一位香港的资深金融分析师表示:

“这有悖于全世界其他地区的规律。从一方面,这代表着一些良好增长的机会,但另一方面也有相当大的事故风险,有可能发生相当严重的损失。”

自营交易是指银行用其自身的资金投资股票、债券、衍生工具或其他市场的行为。这会引起利益冲突并且会不时导致某家银行遭受巨大损失。美国的沃克尔规则将禁止此类交易的发生,尽管银行们正在积极协商有利于它们的具体实施手段。

招股说明书中披露,银河证券2012年从自营交易和其他投资中获取了2.37亿人民币的盈利,占到总盈利的12.5%,而在上一年该项盈利只有3600万人民币,占总盈利的1.5%。

根据中国证券协会的数据,整个行业也经历着相同的情况。2012年自营类交易的收入占券商总收入的五分之一,达到290亿人民币。而在2011年,该项收入只占总收入的4%,即49亿人民币。

随着监管者继续削减相关交易所需的资本要求,此类交易的重要性还将提升。野村证券的研究员Lucy Feng表示:“(这)将进一步刺激资直接投资和融资融券等资本消耗行为。”

另两家在香港上市的券商:海通证券和中信证券也在自营交易中获利颇丰。香港花旗集团分析员Simon Ho表示,中信正在大规模扩张其自营交易业务,其重点在于股票市场。

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