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2008年金融危机的教训 现在用上了

华尔街日报分析师Jon Sindreu撰文道,2008年金融危机教会美联储的道理,如今美国财政部也要被迫领悟了。

美联储从上一次金融危机学会了什么?

美联储学会的并不是适时推出QE等创新型货币政策,也不是加强监管、调控债务水平,Sindreu认为,最大的教训是两个字:及时。

从2007年底至2008年9月美国投行雷曼兄弟倒闭,美联储7次降息,累计下调超过3个百分点,但仍不足以应对严峻的金融和经济形势。

随后美联储“大刀阔斧”,及时采取了大规模购买美国国债、抵押贷款支持证券等非常规货币政策工具,以压低长期利率、刺激经济和向市场注入流动性,开启史无前例的量化宽松政策。

尽管到现在,还有学者认为当年美联储处理得不够“得体”,但是无论如何美国还是回到稳步复苏轨道。

12年后的今日,全球市场再度迎来一场堪比金融危机的腥风血雨。不同的是,如今货币政策工具箱的弹药已濒临耗尽,货币政策或无力推动经济增长。

事实上,从最近美联储两次紧急降息后市场的反应已得知,常规的货币政策对安抚市场信心的作用不大。

这时财政政策刺激被迫上场。

当然,这并不是美国独有的现象。上周,英国宣布了将拨款3300亿英镑,这一经济刺激规模预计将占国内生产总值的10%以上。政府表示将向公司提供补助,支付可能被解雇的工人工资的80%。

关键是,尽管经济援助激化最初预计会持续三个月,但它们视情况自动延长,直到疫情警告解除为止。

这一提议令人鼓舞。尽管财政刺激在政治上更具争议性,会加大财政赤字规模,且难以集中,然而,这必然延长衰退降临的时间,因而极大提振了市场信心。于是英镑当日闻讯短线上扬。

然而分析师指出,美国财政政策或“赶不上”美联储政策的速度。

事实上,美国财政措施是自上周美联储紧急降息后才“姗姗来迟”,随后财政部火力全开,并不断加码。

当地时间上周六上午,白宫首席经济顾问库德洛(Larry Kudlow)表示,美国为应对疫情而推出的刺激计划规模可能超过2万亿美元,相当于美国GDP的10%。随后美国财长努钦表示,最多可动用4万亿美元来帮助企业。

分析师认为,美国财政部的动作还不够快。他提出了两个建议:

①美国应当像英国一样,灵活为公司“输血”,这可能比有限的现金注入要有效得多,因为当局永远无法预测危机的规模或持续时间,或确定谁真正应得的资金。

②像“直升机撒钱”此类支出在紧急情况下应自动触发,而不是通过国会批准。

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