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市场对突发消息的反应模式已改变

上周在美伊紧张局势加剧后,押注油价将大幅上涨的原油交易者可能随着局势稍微平息损失惨重。资深能源交易员Dan Dicker指出,这跟算法交易的盛行有很大关系,算法交易使交易者面临更大的挑战。

上周五布油价格收于64.98美元/桶,低于1月3日美国空袭伊朗将军之前的水平,周线收跌5%。WTI原油周内则跌超6%,创下2019年7月以来最大单周跌幅。

这一下跌可以说是“买预期卖事实”。上周因为担心伊朗可能会以打击中东石油基础设施的方式进行报复行动,油价飙升,那时的油价是带有风险溢价的。而最终结果显示该事件对原油供应影响并不大,油价回调似乎情有可原。

但Dicker认为,如果是按正常的“买预期卖事实”来看的话,油价行情的这波快速逆转也来得太早了些。

上周,在市场紧张等待伊朗的报复行动到底会带来怎样毁灭性的后果之际,特朗普宣布,他将通过制裁对伊朗进行报复,而不是军事对抗。这样的表态让油价立即下跌。在Dicker看来,这样的价格变动、这样的驱动因素似乎有点难理解:

“只是因为,一位总统第二天早上出来,说‘我不会采取报复性军事举动’,油价就一下子跌了3.50美元。对我来说,过去五年,甚至10年,油价对突发消息的反应都不是这样的。”

Dicker认为,造成这种变化的关键原因在于,推动市场的主体变了。过去,都是人在推动市场:人做决策、人押注。但现在不一样了。

“现在,我们被机器淹没了,一旦某个突发消息出现,无论对价格影响如何(看涨消息还是看跌消息),都会出现成堆的交易量。实际上现在主导市场的已经不是人类交易员,而是机器。而且,我们所有人都必须要习惯这一点,因为那些2010年、2000年或1995年的市场赢家把他们的智慧给了机器。”

Dicker指出,能说明算法交易导致市场对突发消息反应变化的还有去年9月的情形。当时布伦特原油价格短暂飙升了15%,但随后又迅速回落。当时沙特的石油设施被袭击,影响了500万桶原油/日的供应,占全球日均石油产量的5%。Dicker指出,如果真的出现切实影响油市供应的风险事件,市场将以前所未有的方式暴涨:

“当真的出现实际影响供应的突发事件时,油价会迅速飙升,届时的涨幅很可能不是7美元或10美元,而是20、25甚至30美元,而且,这些涨幅可能在几天之内完成。”

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