油价近期走势令人有点摸不着头脑。
上周四，国际紧张形势升级引发市场对能源需求前景的担忧情绪，布伦特原油一度大跌6.99%，险些跌破60美元关口，WTI原油跌幅更是一度扩大至7.9%，创下了四年多以来的最大单日跌幅。
而该凌厉跌势周五却强势反弹，美、布两油双双收涨，涨幅一度达4%。很多投资者刚入场不久，椅子还没坐暖就被轰了出来。
这个走势可能对很多股市老手来说一点也不陌生，2016年大选期间，股市对特朗普的言论也是极为敏感，多次深跌。而吊诡的是，跌势同样很快就扭转了。由于大盘一直屡刷新高，其走势随后也很快就反弹，最初的暴跌通常被判断为市场的过激反应。
这种走势可以类比到油市吗？长期来看油价的下跌总是可复原的吗？
情况恐怕不太一样。首先，相比于股市投资者，原油交易商倾向于采取更长期、更全球化的观点。这就意味着，投资者对原油需求的前景将极大影响长期油价。而在贸易局势升温的情况下，油价容易长时承压。
就算未来贸易局势有向好的转机，别忘了，政策对油市的影响是有滞后性的。特别是，石油公司的产销计划往往以年计算的，其变动可能较长时间才能反映在油市上。这种情况下，油价反弹往往比较迟钝，而等到真正反弹，其势头可能已经变得疲软无力了。
其次，和股市不同的是，油市还受到基本面影响，价格是供需利好和利空的多因素博弈下的产物，这就意味着油市的波动复杂得多。
供给方面，一方面伊朗局势升温，市场对海湾地区的原油供应担忧一直不退；欧佩克延长至明年3月的减产协议又令供应承压。然而另一方面，美国页岩油生产如火如荼，又极大填补了供应缺口。上周数据显示，美国6月份原油出口量自290万桶/日已经升至纪录高位316万桶/日。
需求方面，一方面低迷的制造业前景恐继续加大原油需求低迷的程度。上周公布的美国7月Markit制造业PMI终值录得50.4，创下2009年9月以来的最低水平；另一方面，夏季一贯是原油需求的高峰期——随着欧洲以及美国节假日出游人群增加，汽油以及柴油的需求将会在夏季持续上升。
由此看来，基本面分析上，油价未来的走势还是未知数。然而，技术分析上，原油似乎“熊”味渐浓了。
近期油价走势显现出三波急涨和回调。然而，可以看到，这三次触底反弹的低点和回落的顶点都越来越低了。按照这个趋势，根据艾略特波浪理论，第四次下行波浪可能即将到来。
由此，把所有这些因素都考虑在内后，我们发现，油价暴跌后的回升往往只是短时反弹，并不决定其向上的大趋势。从好的方面来看，油价长时大幅下跌的可能性比较小。但就目前而言，测试低点的回落看起来还没有结束。
