托美联储主席鲍威尔的福，美股在上周再创新高，标普500指数最终收涨于3000上方。当大部分股市投资者都在忙不迭地享受着美股最后的“回光返照”时，美股空头又度过了令人失望的一周，并开始怀疑：美股的未来究竟是3300点，抑或是2200点。
要搞清楚这个问题，首先让我们来看看美股究竟为何还在涨？
德意志银行（Deutsche Bank）的供需框架成功预测了美股此波反弹，该行就本轮美股牛市持续进行的原因给出了他的答案：在需求方面，共同基金和ETF对股市继续青睐有加；在供给方面，大规模持续的回购和新股发行证实了股市的季度回报还是相当喜人。
德意志银行表示，回购是标普500指数在本轮上涨周期中的最重要推动力。在过去一年，标普500企业的季度总收入已超过2000亿美元。这意味着，尽管经济放缓，企业的盈利仍是股票回购的主要推动力。
今年第一季度企业的收益与去年持平，第二季度有望小幅下滑。然而，就像它们在2011-2012年和2015-2016年盈利放缓时所做的一样，只要没有出现大幅下跌，这些企业很可能会继续维持目前的回购步伐。就目前而言，大部分回购都是由杠杆率非常低的公司进行的，例如：科技行业。
与此同时，德意志银行表示，自去年12月以来，股票基金外流逾2400亿美元。自6月以来，股市出现了温和的资金流入，但流入规模不大（平均每周10亿美元）。
这部分资金主要流入了美国和日本的股票基金，而欧洲和新兴市场的股市仍在经历着资金流出。
期货投资基金和风险平价基金也在继续增加股票配置比例，但已不及2018年初的规模。
最后，根据CFTC对规范账户的最新分析，美国股指期货净头寸连续第二周下降，但仍接近历史最高水平。除纳斯达克（NASDAQ）和罗素2000指数（Russell 2000）外，多数美国股指的持仓量均有所下降，纳斯达克指数的多头持仓量小幅上升，罗素2000指数的空头持仓量略有下降。
那么，这股牛市将走向何方？
零对冲表示，自去年9月股市高峰期以来，其他所有主要指数都落后于标准普尔500指数的表现，这表明股市仍将出现较窄的反弹。然而，如果到了7月底，假设美联储确实降息，且全球宏观经济形势依旧动荡，市场将把注意力重新转向基本经济状况和股票的盈利。
零对冲认为，如果美股牛市继续，标普500指数将有机会触及3300关口。如果美股由牛转熊，标普500指数则可能跌至2800水平。
其中，影响牛市走向的因素有：美联储降息和停止QT、股市回购的继续、全球贸易状况改善等.
可能造成美股熊市的因素有：企业盈利状况恶化、信用泡沫的爆发、经济不景气导致的投资者信心的下跌、全球贸易状况进一步恶化等。
