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外资重估风险 中国经济长期下行

新年朋友饭局遇上跨国企业高层,少不免谈到中国经济状况。对我们这样的观察者而言,中国经济在众多压力下如何脱困,如何走下去是非常有兴趣的课题;可对跨国企业高层而言,中国经济荣枯绝不是一个课题,而是攸关企业前途以至存活的难题,他们正金睛火眼观察各种细致变化。

按他的切身体验及分析,贸易战无疑是重大隐忧,但更根本的考验还在于外国巨企全面重估在中国投资的政治经济风险,开始部署减少在中国的生产线,新投资项目要不是暂停就是撤销,并尽量把资金、业务逐步分散到不同市场。朋友认为这过程会维持三、五年甚至更长时间,令中国经济持续面对下行压力。

朋友在内地市场打滚超过二十年,一手一脚把大中华地区拓展成比美国、欧洲更大的市场,提供更多的营业额及利润。他认为,跨国企业能达到这样的成绩除了因内地市场快速增长外,它们倾力投入大笔资金也是重要原因。自中国在2001年加入世贸后,跨国企业相信中国市场不会有什么政治风险,把中国作为生产基地及供应链主力不会有什么危险,只要理顺物流程序就可以。

30年粗放式经济到尽头

但一年多来的事态显示,这样的乐观情绪只是一厢情愿。随着中国经济实力快速冒升,中国政府开始力争国际事务话语权,其他国家包括美国、欧盟开始对中国“另眼相看”,内地企业及在中国大陆生产的货品开始面对各种各样的质疑,一再受到外国政府在政策、法规以至政治上的刁难。美国政府近期重拳出击针对中国的高科技企业只是最显眼的部份。欧盟及成员国政府同样对内地企业及产品采取提防的态度,包括严限中国科技巨企参与5G建设,提防中国商业及政治间谍,加强检测内地科技产品会否影响国家安全等。

换言之,内地企业或中国制造的产品已不再能无约制进入发达经济体,并要面对越来越多的障碍与限制。外国企业自然要重新评估在中国投资的风险,并因此放慢以至取消新投资计划,中国经济增长怎能不进一步受压!

另一方面,过去三十多年中国粗放式的经济发展模式已走到尽头,靠基建投资拉抬经济的效用越来越低,再加上人口迅速老化,工作人口减少,内地经济动力已有放缓趋势。现在碰上跨国企业全面重估中国市场风险,放慢甚至撤销投资,未来几年中国再难倚赖投资推动经济向上。

倘暴力救市恐加重负担

当然,北京领导层正用尽各种政策工具稳住经济,包括放宽金融市场、股票市场监管,让证券行较容易取得资金,以此搞活股市令企业有更多资金周转,也希望借股市上升的财富效应刺激消费开支,保住经济增长不致失速。

只可惜中国金融体系向来运作不良,始终摆脱不了一放就乱,一乱就收,一收就死的恶性循环。太远的不说,2015年内地股市在北京政府出口又出手下持续上升,短短五个多月间上升六成,形成巨大泡沫。不到两个月泡沫爆破,上证指数下跌一半,大量企业、散户受重创,损害金融、政治稳定。北京领导层出手来个“暴力救市”,又是严查资金来源又是停止证券行替客户提供“孖展”借贷,并强制证券行及金融机构不得沽货及以本身资金托市。

反复折腾下内地股市自此俨如一潭死水,完全失去集资及让资金灵活流动的功能。现在北京不管股市运作不畅又再强行出手再造牛市,随时重演2015年的大上大落,刺激不了经济之余反而让个人、企业债务负担加重。

中美贸易谈判没有什么好消息对内地经济当然不妙,但经济基本因素转坏特别是外资企业重估风险缩减投资是更大梦魇,足以令中国经济在未来几年深陷泥沼。

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