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中期选举平分秋色 石油价格再见熊市

上周两大市场事件,风险市场的反应截然不同。第一件是美国举行中期选举,民主共和分掌参众两院,白宫失却立法主导权,市场反应平静,美股美债反弹,带动全球股市造好,增风险权重的趋势得以继续。第二件是美国在对伊朗石油制裁开始前,向中国、印度、日本等买家发出禁运豁免,原油价格应声暴跌,布伦特油价统计意义上进入熊市,大宗商品价格也跟随走软,甚至连累黄金险守1200大关。市场判断美国选举结果符合预期,所以反应相对平和,而后者多少出乎意外,令之前投入的新产能带来石油过剩,触发油价调整,走出一轮逼多的行情。美国联储十一月例会如预期没有加息,它甚至没有提及股市在上月的深度调整,逼迫市场调整自身对未来货币政策的预期,十年期国债利率回挡,美元指数驻扎在高位。英国交通部长Jo Johnson辞职,亲欧派也对特蕾莎-梅的脱欧方案表示强烈不满,梅政府风雨飘渺,英镑对美元跌回1.3关口。

美国中期选举尘埃落定,共和党保住参议院多数党优势,民主党拿下众议院多数席位,双方分别宣告自己的胜利。这次选举出现了许多第一次,不过最重要的趋势是共和党温和派议员大量出局,他们试图与白宫割席求选票的策略并不成功,党内牵制特朗普的势力转弱,这使得特朗普的极端作风更容易为其党友所接受。当然民主党控制了国会众院,未来特朗普的施政会受到民主党的牵制。从经济上看,特朗普减税案已经通过并实施了,未来新的大规模赤字财政已经不太可能了,这是股市最希望看到的,债市也松了一口气。至于中美关系,笔者认为双方都有意愿坐下来谈,但是谈出重大成果就比较困难。中美之争在笔者看来,未必是贸易之争,而是5G时代的竞争力之争,乃至全球影响力之争,这些未必会因为中期选举结束而结束。美国两党乃至知识分子圈子里的对华态度似乎很一致,在可预见的将来看不出有实质性改变的迹象。

石油价格持续七周下跌,上周更加速下滑并进入熊市。市场当初担心石油供应因为美国对伊朗制裁和委内瑞拉产能中断,布伦特原油价格一度升至每桶86美元。之后美国对沙特为首的OPEC成员国施压,OPEC同意提高产量,美国与俄罗斯石油产量也明显上升,舒缓了市场对石油供不应求的担心。上周美国宣布允许中国、印度、日本继续进口伊朗石油,伊朗石油出口的75%额度在豁免清单上,让分析员突然觉得石油有供过于求之虞,沽空单涌出,多头践踏败退,导致了油价的急跌。瑞信分析员在年初时预测油价可以升上80美元,同时指出这将触发新增产能,的确如此。笔者认为目前的石油行情中有明显的逼多成分,之后今年会维持在70-75之间。

本周焦点:英国与欧盟的脱欧协议。据欧盟谈判者言,双方谈判已经接近尾声,争取本周提交初稿供政治拍板,不过梅内阁不稳可能会拖延程序。美国十月核心CPI预计同比2.2%,与上月持平,再次突破2%的政策目标。日本第三季度GDP预测为-0.8%(环比折年率)。

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