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“爱国牌”救不了土耳其金融危机

土耳其货币里拉上星期四、五曾急跌超过两成,昨天也持续下跌,直至土耳其央行出手救市包括向当地银行提供额外资金才令里拉稍为回升,但前景仍然黯淡。市场担心新兴市场及欧洲银行受土耳其拖累,近几天不管欧洲股市以至港股都有不少跌幅,有分析员更担心还有更大的风暴出现。

土耳其货币汇价大泻的确会对部份欧洲银行造成压力,但远不足以造成系统性风险,因为土耳其经济体积虽不算小,但不管它的银行或企业在国际体系都只是小角色,欧洲商业银行对它们的贷款或交易只占极小部份(不超过1%),即使出现坏账也不至于拖垮欧洲主要银行,更不要说造成欧元区的系统性危机。只要欧元区不出现年前的债务及流动性危机,土耳其里拉大跌对全球影响有限。

里拉大跌不致祸及全球,对土耳其国内特别是强人总统埃尔多安的打击却非同小可,难怪他气急败坏的说今次危机是美国及欧洲的阴谋,土耳其是被特朗普政府出卖;埃尔多安彷徨无计下还呼吁国民抛售外币购入里拉以抗击西方的阴谋,挡住贬值潮。

强人领袖打“爱国牌”应对经济危机已是惯技,过去几十年来拉丁美洲的独裁者及军事强人每当经济出事都把责任推在美国或西方身上,并且呼吁国民贡献财产抵抗外侮。可惜这一招早已不灵光,因为民众都知道国家金融危机的元凶不是别人,而是理财不善又贪腐的当权者,他们平日已被政府变来变去的经济政策弄得鸡毛鸭血,在危机来临时更只有力求自保,根本不会响应领袖的爱国牌。

埃尔多安揽权政策肇祸

这许多年来只有南韩金大中政府在98年亚洲金融风暴期间成功借助民众的爱国情怀挽救经济,当时南韩政府需要向IMF求救应对币值大跌经济萧条的困境,南韩民众为了支援国家不惜拿出家里藏的金饰变卖捐献国库,好让政府尽快归还IMF的贷款,恢复自主权,当时南韩人排队沽金的一幕教人震撼不已。

回到土耳其。今时今日该国的金融经济危机同样是埃尔多安这位强人的政府一手造成。过去几年他为了巩固权位,为了显示自己治国有方,一方面大幅增加政府财政开支刺激经济,另一方面则罔顾中央银行的独立性,强行限制央行以加息抗通胀。结果,货币供应远超经济增长水平,令通胀从央行的5%指标上升到双位数,何时稳定下来仍是未知之数。既然土耳其里拉供过于求,利率偏低并与上升的美息背道而驰,它的币值不大跌才是啧啧怪事。

最惨的是,土耳其企业借入大量外币特别是美元债务,里拉急速贬值(今年以来下跌超过四成)令它们债务负担越来越重,还款开支却不断上升。在双重夹击下,土耳其经济怎能不“爆煲”。

假如情况发生在冷战期间还好办,毕竟土耳其是北约重要成员,是封锁苏联黑海出口的“哨兵”,美国在土耳其部署的导弹能直接威胁苏联的“软腹”包括高加索地区的油田。为免“哨兵”出事,当年的美国政府肯定会出手相助,包括透过IMF及世界银行向土耳其提供贷款及援助,纾缓危机,让土耳其政府有多一点breathing space。

今时今日冷战已结束,美国总统特朗普连北约也不想保留,千方百计要北约盟友增加军费以减轻美国负担。在这样的情况下,不要说指望美国出资救土耳其,甚至IMF出手也有可能被特朗普阻挠。

埃尔多安口硬的说会跟其他国家结盟以应付危机,他心目中想的大概是俄罗斯及中国。可惜俄国财力有限,难伸援手;中国则正与美国大打贸易战,得集中弹药应付本身的危机,也不大可能向埃尔多安开出什么支票。换言之,埃尔多安其实只能靠自己扭转大局。若他不能及时令土耳其转危为安,个人威信将会扫地,令土耳其随时像亚洲金融风暴时的印尼那样,金融危机演化为政治危机,令国家陷于大乱中,久久难以稳定下来。

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