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外需稳内需落,货币宽松持续

海外:美联储重申经济向好,支持渐进加息。上周五公布的美联储半年度货币政策报告认为,2018年上半年美国经济处于稳健的扩张状态,通胀前景处于迈向2%目标的正轨之上。上周四公布的欧洲央行6月会议纪要显示,利率将维持当前水平直至达成通胀目标,并将根据经济数据对结束QE的时间保持谨慎。根据媒体报道,日本央行有可能在本月30至31日为期两天的货币会议上承认,通胀率可能在未来长达三年的时间里都无法达到目标值。

经济:外需平稳、内需下滑。6月我国出口增速11.3%,6月美、日PMI小幅回升,欧洲PMI继续回落,外需整体平稳,但6月中旬起中美贸易摩擦升温,外贸的不确定性增加。6月我国进口增速大幅回落至14.1%,出口平稳、进口大降令贸易顺差短暂回升。7月中旬地产销量增速降幅扩大,而7月第一周乘联会乘用车批零增速继续下滑,下游需求依然偏弱。6月重点钢企粗钢产量增速回落至6.1%。7月前13天六大集团发电耗煤增速10.4%,较6月增速略有下滑,工业生产仍低。

物价:CPI低位、PPI见顶。6月CPI环比下跌0.1%,同比小幅回升至1.9%。7月以来猪肉价格低位徘徊,同比跌幅依然较大,整体食品价格走势仍较弱,预计7月CPI同比或微降至1.8%,未来或持续保持低位。6月PPI环比上涨0.3%,再考虑到基数回落,同比继续回升至4.7%。7月以来尽管油价回升,但钢价、煤价下跌,预测7月PPI环比下跌0.2%,同比回落至4.3%。考虑到信用收紧、社融低增对经济需求的压制,PPI虽上行但或已至年内顶点,下半年有望趋势性回落。

流动性:货币宽松持续。上周货币利率R007小升至2.69%,R001上行至2.36%。DR007上行至2.63%,DR001上行至2.31%。上周央行公开市场净回笼900亿。上周美元指数回升,人民币兑美元走弱,在岸、离岸人民币分别贬至6.69、6.71。央行公布的6月份金融数据显示,虽然6月信贷激增1.85万亿,但是难以抵消非标融资的大幅萎缩,6月社融依然低增11800亿,同比少增约6000亿,社融余额增速也创下9.8%的新低。融资增速的大幅回落预示后续经济增速趋降、信用风险趋升,与之相应货币宽松的格局也有望持续。

政策:发力财政政策。中央财经委第二次会议强调,必须切实提高我国关键核心技术创新能力,把科技发展主动权牢牢掌握在自己手里。国常会称要加快财政资金支出进度,着力解决存量资金闲置等问题,使积极财政政策发挥更大效用,提高财政资金使用绩效、更好发挥积极财政政策效用、巩固和扩大经济稳中向好势头。住建部称,要因地制宜推进棚改货币化安置,进一步合理界定和把握棚改的范围和标准,不搞一刀切。

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