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对冲基金CIO:投资者在单边押注通胀

市场沉浸在通胀将永远低迷的自满里,而一旦形势稍有逆转,收益将被严重摧毁。

知名的对冲基金经理人、One River Asset Management的首席投资官Eric Peters在最新一期周报中作出上述警告。

在过去两年里,全球央行们费尽心思试图推高长期利率,使收益率曲线变得陡峭。但到目前为止,这一努力尚未奏效。

在美国收益率曲线已经趋平至2008年金融危机以来最为平坦的水平,并引发了市场对收益率曲线出现反转,进而导致经济衰退的担忧。

Eric Peters在周报中写道,当估值完全偏离长期标准时,市场可以继续朝这个方向移动,但确实需要一个逻辑来合理化这种偏移。在互联网泡沫时代,我们说服自己相信收入不再重要。在2007年,我们相信美国房价永远不会下降。

而这一次,投资者们全力押注通胀,更具体地说,是押注通胀将永远不会走高。

Eric Peters表示,当前在我们所处的世界里,几乎所有的金融资产估值都没有计入10年期国债收益率。由于期限溢价陷入负值,国债收益率低位徘徊,而这些扭曲了所有金融资产的估值。

这位“交易老兵”认为,正是央行非同寻常的货币政策试验,再加上投资者对通胀将永远低迷的自满,导致了负的期限溢价。

上一次,期限溢价陷入负值是在1960年代,而上一次债券市场波动性如此之低也是发生在1960年代,Eric Peters认为,这一切都与“通胀自满情绪”有关。

美国的核心CPI自1994年起就徘徊在1.3%到2%之间,而经济数据已经爬升到极端水平,例如英国失业率达到了1975年来的最低水平,美国失业率只有两次出现比当前低的情况,一次就是发生在1960年代。

然而问题是,如果央行们成功了呢?万一通胀逆转了呢?

Eric Peters如是写道:“我们对央行的政策变得如此自满,以至于我们悄悄地容忍了金融资产价格上升到一个即使是一点点通胀就会毁灭投资组合回报。”

上个月,Eric Peters也曾对市场发出警告,这位在股市摸爬滚打多年的交易员牢记着当年老板的告诫:大买单通常意味着顶部。他当时表示,“今天央行们抑制市场波动的机制与当年抑制汇率波动的欧洲汇率机制类似,终将以惊人的方式结束。”

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