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中国开始抑制房地产泡沫

中国人民银行(央行)将货币政策的核心开始由刺激经济转向抑制房地产泡沫。通过货币调控,诱导短期利率提高,还指导银行放慢房地产相关融资的增长速度。在中国政府的方针下,希望通过实施货币紧缩,力争实现房地产泡沫软着陆,此外还意在阻止人民币贬值和资本流出。

作为中国短期利率指标的上海银行间同业拆借利率隔夜利率12月14日为2.30%。比今年夏季高出0.3个百分点,剔除特殊原因,达到了去年4月以来的最高水平。长期利率方面,10年期国债的利率为3.23%,为1年零1个月以来的最高水平。理由是“央行增加了期限长、利率高的资金供应”(北京金融相关人士)。利率上涨还具有抑制房地产相关融资的效果。

央行对商业银行的窗口指导也发生了改变。以融资猛增的银行为中心,央行从11月中旬开始指导放慢增速,目的是对占到新融资70~80%、与大城市房地产泡沫密切相关的房贷猛增进行控制。1~9月房贷增长了3.6万亿元,9月底的余额比上一年同月增长35%。中等银行的房贷金额快速增长。

另外还将限制银行进行表外项目投资。央行计划10月起将通过表外理财产品投资的债券等资产也纳入广义信贷范围,重点调查其风险。

中国央行的变化主要是因为在10月底的政治局会议上决定“注重抑制资产泡沫和防范经济金融风险”。央行对人民币兑美元贬值和资本流出也抱有危机感,似乎有意让外界感到金融紧缩,通过缩小影响汇率行情的中美利率差来阻止人民币贬值。此外,还抑制钢铁及煤炭等批发价的上涨压力。

瑞银集团中国首席经济学家汪涛认为,增长目标估计可以完成,中国政府将关注房地产泡沫的风险,货币政策有紧缩的感觉。中国央行参事盛松成在12月上旬的演讲中表示,“如果条件适合,我们也可以考虑加息”。这可以理解为希望提高市场利率的央行实施的“口头干预”。

不过,中国人民银行对代表全面货币紧缩的存贷款基准利率和存款准备金率(央行强制要求商业银行实施的存款比率)的上调将采取慎重态度。这是因为“会给经济增长和资产泡沫带来负面打击,相当危险”(野村国际中国首席经济学家赵扬)。通过将货币政策向紧缩的方向进行微调,力争实现房地产价格的稳定。

在中国,目前除了房地产以外,资金的流转似乎不是很顺畅,部分企业资金周转十分困难。据中国债券信息网消息,中国城市建设控股集团无法按期在9日兑付债券息金。货币政策的变化也将迫使这些企业面临淘汰出局的危险。

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