拥有全国最大金融服务网络的中国邮政储蓄银行，正在为其良好的资产质量做宣传，为其首次公开发行(IPO)造势，但该行的招股文件也披露出令人不安、且越来越大的影子贷款风险。
中国邮政储蓄银行(Postal Savings Bank of China)的首次公开募股(IPO)可能暗藏风险。按资产规模衡量，中国邮政储蓄银行是中国第五大银行，该行计划本月在香港进行IPO，筹资约75亿美元，是过去两年来全球规模最大的IPO之一。与其他中资银行不同，中国邮政储蓄银行的利润增长达到两位数，几乎没有任何不良贷款。但这样的利润增长来自于贷款的快速增加和风险较高的资产，而且这家银行非常低效。
大多数中资银行的资本基础似乎健康，一级资本充足率平均维持在11%的水平，远远高于监管要求。截至今年3月底，中国邮政储蓄银行的一级资本充足率为8.35%，勉强达到最低要求。此次筹资将使该比率提高1.5个百分点。
中国邮政储蓄银行的资本充足率一直很低，利润上升的部分原因是该银行在积极增加风险加权资产：过去一年，这类资产增长了超过42%。资本支出较高的高风险资产，例如对债务证券的投资，去年上升了89%。相比之下，国内大型银行正在努力放慢风险加权资产的增长速度。
中国邮政储蓄银行通过下属4万个分支机构（大部分位于农村）发放的贷款一年内增长了30%。其庞大的分支机构网络同时意味着该行需支付大规模的营业费用。用来衡量银行效率的成本收入比率为61%，相比之下，中国最大型银行的平均比率不到30%。
当然中国邮政储蓄银行的存款基础庞大且坚实——超过90%的资金来自于零售存款这项可靠的基础。这意味着该行对缺乏稳定性的资本市场的依赖较少。但是，在储户越来越多地把资金转移至高收益账户之际，该行这类存款的敞口较高——93%的存款将于下一年到期，而相比之下，其他银行的这一比例则介于50%-70%之间。
中资银行只能以账面价值或高于账面价值的价格筹集股本。鉴于其他银行的市净率介乎0.5-0.7倍之间，中国邮政储蓄银行的IPO价格将有相当规模的溢价。
中国邮政储蓄银行的股息收益率约为1.3%，假设该行将10%的利润用于派息（其他大型银行约为6%），则这宗交易的吸引力看起来并不大。
一家大型中资银行进入市场的新奇感很可能因近期赴港IPO的中资金融公司的遭遇而蒙上阴影——这些公司一直受到投资者的冷遇。
更大并非总是意味着更好。
