你在这里

香港上市的中资企业掀起回归A股潮

香港上市的中资企业掀起了一波回归中国内地上市的反向迁徙浪潮。内地股市的高估值是主要的吸引力。但赢家不太可能是这些公司的现有股东。

中国最大的购物中心运营商大连万达商业地产股份有限公司(Dalian Wanda Commercial Properties,3699.HK,简称:万达商业)上个月表示,其大股东正考虑将公司从香港退市。该公司在香港上市还不到两年时间。最低私有化要约价格为每股48港元(合6.19美元),与该公司2014年在香港上市时的发行价相同。与此同时,一份给内地潜在投资者的文件显示,万达商业预计在内地上市后公司估值将增加两倍多。

近几周来,另外两家公司也寻求回归内地上市。铝型材制造商中国忠旺控股有限公司(China Zhongwang Holdings Ltd.,1333.HK,简称:中国忠旺)和汽车经销商中国永达汽车服务控股有限公司(China Yongda Automobiles Services Holdings Ltd.,3669.HK,简称:永达汽车)均宣布计划将几乎所有资产注入内地壳公司。相应地,香港股东获得内地壳公司的股份,但他们所持股权比例下降,估值上升,不过香港和内地实体的关系细节非常复杂。

下一个可能从香港退市并转而赴内地上市的公司是恒大地产集团有限公司(Evergrande Real Estate Group Ltd.,3333.HK,简称:恒大地产)。恒大地产可能会借壳深圳上市的嘉凯城集团股份有限公司(China Calxon Group Co.,000918.SZ,简称:嘉凯城)在内地上市。嘉凯城的地方政府股东正准备出售大多数股权。股份卖家已制定了非常严格的竞购方遴选标准,将竞购方限定在去年合约销售额超过人民币2,000亿元(合310亿美元)的开发商范围内。这基本上将买家的范围缩减到三家公司:万科企业股份有限公司(China Vanke Co.,000002.SZ,简称:万科)、绿地控股股份有限公司(Greenland Holdings Corp.,600606.SH)和恒大地产。恒大地产是中国资产规模最大的房地产开发商。

万科和绿地控股都有在内地上市,要么在上海,要么在深圳。万科还卷入了一场与其最大股东的纠纷,因此该公司可能不会分心关注这些不太有吸引力的资产。中国媒体已经预计,恒大地产可能成为最终买家。

嘉凯城在小城市的房地产资产供应过剩,似乎不具吸引力。不过该公司仅在内地上市这一点就可能引起恒大地产的注意。恒大地产仅在香港上市。在去年中国股市暴跌后,企业以较传统方式在内地上市的监管审批过程将非常缓慢。

不过,企业偏向在内地上市的理由显而易见。万科在深圳上市股票的市账率为2.7倍,绿地为3.4倍。相比之下,恒大地产香港上市股票的市账率只有1.3倍。但企业不应指望内地股票价格一直高于香港股票价格。据恒生AH股溢价指数显示,在2013年和2014年的大部分时间,H股的平均股价都高于相应A股的股价。

花旗集团(Citigroup)指出,由于注册地在开曼群岛、公司架构复杂以及多种税务影响,恒大地产要想从香港转向内地上市可能会面临很大阻力。不过,鉴于恒大地产负债较高且对公司股票进行激进管理,该公司似乎能够藉助这种复杂性和金融工程发展壮大,而这将会使管理层分心,使其顾问应接不暇。

债券研究机构CreditSights最近表示,恒大地产可能已变得“太大而不能倒”,而且国有银行会无条件支持该公司。若在内地上市,恒大地产或许会通过另一个渠道而变得更加强大。

 

栏目: 
首页重点发表: 

Theme by Danetsoft and Danang Probo Sayekti inspired by Maksimer