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通胀未达目标 美联储加息很纠结

将利率从2008年以来的近零水平上调之后,美国联邦储备委员会(简称:美联储)几乎给人一种有些歉意的感觉。此次加息的消息早已透露多时,市场反应基本平静。和美联储的决定一同发布的预测也没有让市场出现什么波动。美联储官员预期,联邦基金利率的目标区间(周四起为0.25%至0.5%)在未来一年将上调至1.25%至1.5%,也就是每两次会议上调25个基点。

不过,在会后声明的文本中,人们几乎能感受到美联储作出决定的纠结。在通胀率还明显低于美联储2%的目标之际,一些官员对于收紧货币政策抱有疑虑。这份声明只会给他们的疑虑增加砝码。声明说,鉴于目前的通胀率距离2%的目标水平仍有一定差距,美联储将认真监测实现通胀目标的实际和预期进展。事实上,声明两次承诺将监测通货膨胀情况。

声明还承认,不仅市场预期的通货膨胀过低,调查显示最近保持稳定的公众的通胀预期也开始下降。在实际和预期通胀率都低于目标值的情况下收紧货币政策,对央行来说不是容易的事。

根据美联储偏爱的价格指数,当前的通胀率为0.2%,剔除食品和能源后为1.3%。根据和美联储决定一同发布的预测,美联储官员预计这两项指标在一年内都将上升至1.6%,低于9月份预测的1.7%和6月份的1.8%。

那么?什么加息呢?有时候美联储把加息比作传球:要把球传到接球队员将要跑到的位置,而不是他现在的位置。如果美联储以渐进的步伐收紧政策,等到利率达到更加正常的区间时,通胀率将接近2%,失业率也会低于4.9%的长期水平。现在加息意味着认识到政策举动影响未来经济走势需要时间。

美联储将来是否以缓慢的步伐加息很大程度上取决于通货膨胀是否真的开始攀升。目前大有理由预计通胀将会上升。尽管最近几周,原油价格再次下跌,美元再次上涨,它们应该都是短暂的通货膨胀抑制因素。医疗成本也将上升。这反过来会让市场重新评估其超低的通胀预期。

不过,所有这些目前只是预测。如果美联储对通胀率的预测再次被证明是错误的,其再度加息时会比首次加息更加纠结。

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