阿根廷新政府周三宣布，取消维持了四年的资本管制，允许汇率自由浮动。同时，阿根廷央行还会将31亿美元的人民币储备资产换成美元，以期获得更好的流动性。
这有两个内容，第一，阿根廷取消外汇管制。
前些日子，我们从媒体上已经看到委内瑞拉已经变天，左翼的马杜罗政府已经岌岌可危。而据国际在线专稿：阿根廷《国家报》11月22日报道，当地时间11月22日晚，阿根廷第二轮大选结果已见分晓，左翼执政联盟“胜利阵线”候选人丹尼尔·肖利承认败选，反对派候选人、中偏右“变革”联盟的领导人马克里(Mauricio Macri）胜出，马克里将在12月10日宣誓就职。这意味着阿根廷也将放弃以政府为主导的经济发展模式（投资为主），很可能走向资本主义自由经济的路线。对于资本主义自由经济来说，汇率实现自由兑换就是第一个要解决的问题，没有汇率的可自由兑换，就没有自由市场经济！当然，前提是进行完善的政治机构和财政体系改革。在这样的关头，宣布实行自由兑换政策是顺理成章。
但是，从交易层面来看，比索的自由兑换之路还很遥远，其一，政治体制改革和财税改革不会一蹴而就，可没有这些改革措施，就无法实现货币的自由兑换；第二，上月，比索与美元的黑市汇率尚在14-15：1的范围内，而昨日，比索的官方汇率还在9.5：1左右，长期来说，比索的实际汇率一定是向现在黑市汇率的水平靠拢。所以，阿根廷的自由兑换之路还有很长时间的过程，中间甚至会有波折。
关于阿根廷会否遭遇大规模经济危机，难以判断，这需要看阿根廷的资产价格与现在的汇率水平、经济增长潜力是否匹配，但动荡难以避免，这是改革的代价。阿根廷的汇率改革措施，不能与上世纪90年代的泰国相比，泰国在当时房地产泡沫严重，供需关系严重恶化，爆发了97年的金融危机，阿根廷的今天与泰国不能简单地类比。
另外一个国民更关心的事情是：阿根廷新政府宣布，阿根廷央行还会将31亿美元的人民币储备资产换成美元，以期获得更好的流动性。
截至2015年5月末，央行与32个国家和地区的中央银行或货币当局签署了双边本币互换协议，协议总规模约3.1万亿元人民币。本来，这些互换货币由央行持有，放在央行的钱柜之中，或者用于与中国的贸易，中国央行可以放心，但是基于两种因素，放在各国央行钱柜中的人民币很可能用于非贸易项目，流动起来：第一，美元加息，意味着美联储进入加息周期，无论2016-2017年加息几次，甚至偶尔还会降息，但加息的趋势不会改变，美元升值就是趋势，而随着人民币逐渐与美元脱钩，相对美元贬值的趋势就是大概率的，基于中国正在保护国内的资产价格，这需要充足的流动性，必然让外国央行对人民币的贬值幅度产生很大的担忧，他们就有将人民币兑换成美元的动力，各国央行钱柜中的人民币就在非贸易项下流动了起来，在此，美联储启动加息就是一个重要的节点；第二，美元是全球可自由兑换的货币，成交活跃，而且成交量很大，美联储的政策是公开的，如果美元有升值或贬值的动向，各国央行可以随时采取风险对冲的措施；而人民币是非自由兑换的货币，加上在国际上成交少，难以采取对冲措施，各国央行就会转持美元，在央行的层面上，风险和风险可以对冲是最重要的，这要求各国央行转持美元。两种因素综合起来，就让人民币在非贸易用途上开始流动。
现在的问题是，谁会接走阿根廷抛售的相当于31亿美元的人民币？
和中国有很强贸易往来的国家可能不会接走这么一大笔的人民币，因为这样的国家基本上都和中国央行有货币互换，他们的钱柜中不缺少人民币。会是散户持有吗？这种可能性也不大，人民币的交易中心只有有限的几处；会是中国央行接走吗？这种可能性不能排除，但如此一来，人民币又回到央行的手中，人民币国际化受挫，加入SDR失去了意义；最糟糕的是国际上的大机构接走。
过往的教训很多国家都很清楚，上世纪七八十年代美元收缩的时期，世界上有大约半百的国家遭受金融危机和债务违约的教训，大家都清楚，政府主导经济增长（投资为主导）和管制货币兑换将遭到严重的打击，前苏联、巴西等国的教训历历在目；本世纪以来，津巴布韦、委内瑞拉实行严厉的外汇管制，结果也很清楚，世界上左翼向右翼转向，就是无法避免的潮流。此时，就会有更多的国家逐渐放开外汇管制，转移到政治改革和财税改革的道路上来，特别是对于那些民选政府来说，这种转变不以任何私人的意志为转移。当世界大规模转向以后，不可自由兑换的货币就会遭到抛售，人民币未来要么向可自由兑换的方向前进，要么相反。可是，相反的结果也很清楚，过往央行互换的货币，要么央行自己接走，将外汇储备交给被人，要么被国际大机构接走，目的是什么哪？自然是做空人民币离岸市场。
在境内，人民币可以用各种手段来保护，比如托宾税、限制居民外汇兑换、用汇审批等等，但是，在离岸市场，是无法使用政策手段的，只能是用外汇进行对决。随着原油价格不断下跌，央行过往投资在原油等大宗商品上的外汇被锁定、甚至成为坏账；而资本持续外流，将让央行的外汇头寸越来越紧张。这种对决从短期来来看，央行取胜的可能性比较大，但是如果央行不收缩人民币，从长期来看，就可能遭到致命的打击。1997年金融危机，泰国的汇率遭到第一次攻击，国际机构遭到失败，但第二次击垮了泰铢的汇率，原因在于外汇市场上的对决是表面现象，本币的过量发行才是根本，如果不能严格控制本币的发行，随着时间的延续，优势就会向国外机构的一边转移，所以，这种对决外表看起来是机构的贪婪，本质上是因为央行的贪婪，源头在于本币的发行，如果本币发行非常严格，机构就没有这样的胆量。
技术上来看，美元对人民币离岸市场最近一段时间弱于境内市场，说明现在人民币受到的冲击或许主要是人民币持有者带来的冲击，为离岸市场的突袭创造了条件，但是，时机的把握确实一般人很难猜测的。
