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北京的魔法棒不能挽救中国的股市

(博谈网记者欧阳剑编译报道)《彭博社观点》专栏作家William Pesek于6月29日撰文指出,中国的政策制定者似乎已经用尽了招数,以前曾经可以让经济复苏的方法都用上了。尽管北京已经使尽了所有能用的手段,但是股市仍然暴跌。

事实是,中国股市的暴跌是姗姗来迟的。中国最长的这次牛市是政府推动造成的,央行的流动性推波助澜,(媒体)公关发挥了吹鼓手的作用。现在的问题是北京的政策机构是否已经失去了其控制股价的能力。我们有很好的理由认为情况就是如此。

周末,尽管北京出台了激进的三管齐下的宽松政策,周一股市还是下滑了3.3%。随着股市进一步的暴跌,北京的证券监管机构宣布会考虑暂停IPO(首次公开募股)来增加对现有股票的需求,以此来讨好股民。不过,卖单仍然越下越快。下一步,政府官员向散户保证融资融券交易的风险是可控的。股民仍继续抛售。

只有时间能够告诉我们,北京的锦囊是否已经空了。不过,如果已经空了,那么对全球市场的影响可能会大大超过希腊违约的影响。

最起码,它会令日本正在进行中的经济复苏夭折,会让澳大利亚进入25年以来的第一次经济衰退,会对韩国、印尼和印度造成一轮冲击波,会摧毁世界各地的大宗商品出口国。北京当然了解这些利害关系。这就是为什么他们使尽浑身解数来稳定股市。但是北京突然意识到,它常用的那些杠杆都起不到同样的效果。

前央行官员余永定(音)表示,中国的生产者价格指数39个月来一直处于负值区间,因此更多的货币宽松政策在所难免。余最近在一个专栏中写道:“在经济增长放缓、企业债务如山的时候,通缩将是中国最可怕的噩梦。通缩的危险在与日俱增。”不仅如此,Gavekal Dragonomics的经济学家陈龙(音)认为“经济放缓和高债务水平的挑战会将中国推入更接近零利率政策的境地”。

但是,大幅降低借贷成本可能只会鼓励更多不负责任的放贷,而现在地方政府的债务已经超过了德国的3.7万亿美元的年产值。在工厂产能过剩、鬼城快速增多的时候,传统的刺激措施已经不再管用。解决方法,当然是习近平加速结构改革,让中国不再依靠过度投资和出口。只有控制国有企业,中国才能创造出一个充满活力的由中小服务型企业推动的私营部门,并创造出高薪就业机会。

恰恰相反的是,习近平的团队在过去的10个月施用了政府的魔法令股市飙升。他们的计划是这样的:公司利用上升的股价偿还债务,而散户感到更富有而增加消费。如果股市摇摆不定,那么政府就介入,让股市继续繁荣。这一直维持到了6月12日,上海股市见顶。自从上周五7.4%的暴跌之后,北京已经用上了所有常用的政策工具,但都没有成功。

或许希腊的动荡在中国近期的股市暴跌中起了作用。毕竟,新兴市场的股票周一下跌了2%,这是自12月以来的最大(单日)跌幅。但是中国的抛售是一个迹象,表明北京近些年对经济施用的魔法棒已经失去了其魔力。当投资人从政府的咒语中醒来的时候,他们不太可能会很高兴。

(译文略有删节)

原文China's Magic Tricks Can't Save Its Stock Market

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