在市场与央行长期对抗的最新一个回合中，金融市场获胜。
这不太妙，因为央行的力量很大程度上取决于外界有关“央行战无不胜”的观念。
周四，瑞士央行取消了之前为欧元/瑞士法郎设置的1.20瑞士法郎的汇率下限，同时通过实施负利率来减轻由此造成的影响。瑞士央行给出的理由是，该行2011年设置这一单向限制主要是考虑到当时瑞士法郎被严重高估的情况；但瑞士法郎现在被高估的程度已不太严重，所以瑞士法郎汇率可以重新转为自由浮动。
但瑞士央行没有对外宣布的理由可能是该行官员已意识到：1)长期来该汇率下限不可持续；2)瑞士央行无论何时结束该汇率下限，都将蒙受严重损失；3)提前取消该汇率下限将降低最终蒙受的损失。
欧元/瑞郎下限的不可能持续性可以从该汇率的走势上看出：该汇率几乎一直维持在1.20瑞郎的下限水平上。要捍卫这一汇率下限，瑞士央行需要持续不断地大举买进欧元，并持有这些欧元资产。
如果真如外界普遍预期的那样，欧洲央行为刺激欧元区经济并防止通缩而推出一轮大规模主权债券购买计划（即量化宽松措施），那么瑞士央行持有的欧元资产规模只会进一步增加。
鉴于欧元区短期内无法解决上述问题，瑞士央行或许发现自己正在无止境地购买欧元区资产，其中多数是主权债券。这样做的话，瑞士央行会日益放弃实施独立央行政策的理由，成为欧洲央行的附庸。
更重要的是，如果欧元区土崩瓦解，瑞士央行将发现自己持有大量严重被高估的外国国债。这对于瑞士央行来说并不是最大的风险，但瑞士央行官员若完全忽视这种可能性将是愚蠢的。
因此，瑞士央行既然已预料到最终将不得不放弃欧元兑瑞士法郎汇率下限，倒不如在欧洲央行启动量化宽松前就采取行动。
从上述所有方面来看，瑞士央行的决定都是无懈可击的。
但唯一的缺陷是，该行在过去几年曾信誓坦坦地表明自己对外汇政策的承诺。就在周一，瑞士央行副行长Jean-Pierre Danthine还称，“欧元兑瑞士法郎下限肯定仍是瑞士央行货币政策的基石。”
瑞士央行的突然变脸也给那些将央行的承诺视为圣经的投资者提了个醒。
这也正是令人担忧的地方。正如法国兴业银行(Societe Generale)的策略师Albert Edwards本周在一个电话会议上所指出的，投资者所面临的巨大风险之一是对央行控制事件的能力丧失信心。这种信心是会自我强化的：对央行的信心能刺激市场、提升人气并促进经济增长。但这种信心一旦丧失，整个系统的基础就会动摇。
