货币主义认为可以通过数量化和利率控制来控制经济周期。
实际上错了。
撒切尔夫人对哈耶克的理论和米尔顿弗里德曼的理论深信不疑，因此她上台后私有化了国有体系，并和工会作斗争，立法限制工会膨胀的权利。工会组织在当时的强悍犹如国中之国，绑架劳工关系，导致劳资关系失衡，资本流出。撒切尔夫人立法限制了工会权利，英国回归到自由经济市场。
这部分是成功的，英国经济实现了活力。
但是其在实行货币主义的主张时，陷入了困境。数量化货币时，造成货币泛滥，无法收场；提高利率，限制货币泛滥和通货膨胀时，造成汇率坚挺，外贸出口遭受沉重打击，数百万人失业。
奥地利学派在解释货币主义的失误时认为，货币主义其实是凯恩斯主义的一个变种，本质上没有多大区别。在实行数量化扩张货币，并管理利率，造成市场对未来预期错判，从而导致了货币资源错配，影响了经济周期。而反向的操作，又导致货币坚挺，影响国际贸易，收支失衡，失业上升。
明斯克时刻的解释，其实是脱胎于凯恩斯主义和货币主义的负面趋势。
中国的主流学派基本上脱胎于凯恩斯主义、货币主义流派，除了马教的少数影响，货币主义者脱胎于美国经济学体系，大行其道，然后综合了凯恩斯主义的投资理念。在知识分子主流民意中，马教的影响从未远离。限制最低工资和试图强化工会力量的努力，在主流舆论中，无时无刻不存在。
但实际上中国经济的奇迹来自于科斯合约理论，八十年代开始土地承包制，迅速以合约界定了私有产权的错失，合约化了经济规则。于是先是从农民承包土地开始，解放了生产力；之后从农民企业家的诞生，开创了一个私营经济的爆发式发展阶段。而县域经济的竞争，迫使各地经济实际自治，对于工厂实行的各类招商优惠政策，又提供了私营经济发展的基础。
这奠定了三十年来发展的基础。
但到了21世纪开始，凯恩斯主义和货币主义者开始占据经济学上层建筑。投资、房地产、货币滥发开始垄断整个经济体。
这里面要分一个情况来讲，那就是县域经济的竞争中有个现象：要想富，先修路。这是经济发展自然推升的基础建设。而政府天才般的发明，那就是私人资本造路，并以收费偿还，为整个基础建设提供了资本和动力。基础建设的猛烈发展为经济的发展提供了动力。
甚至于备受批评的高速铁路项目，其实是中国未来收益的重要驱动力。刘志军的罪与罚都是难以匹敌的。刘其实是一个天才般的基建统筹者，高速铁路如此迅速的发展，中间融资和技术获得的系统性手法是非常了不起的。
但是到了后端，不再是基础投资来源于经济的驱动力，而是货币主义造就的债务周期推动了基础建设和房地产市场的浪费型发展。
地方政府陷入了债务困境，地方官必须以新的投资来获得融资偿付老的资金本息，其中最适合的方式是继续刺激房地产市场，卖地来做融资或者融资担保，从而构成一个完美的循环。
但随着货币资源错配越来越严重，低利率和货币滥发造就的市场环境，完全掠夺了实体经济的利益和国民的储蓄。这形成的是实体经济越来越羸弱，企业家和国民都热衷于把资金投向房地产来规避货币的弱化。
于此同时，人民币汇率出于政治的原因还维持强势，就开始对经济循环中的重要一环：出口，造成负面压力。
到了末端，债务本身脱离了经济发展的背景，本身形成了一个蛇吞其尾的恶性循环。地方政府试图继续卖地，通过地产变现，但此时实体经济已经垮掉，无论中央政府限制还是不限制地产，实体经济最后的崩溃，总会引发房地产业崩溃；中央政府发现债务即将脱离中央财政能够兜底的范围，实体经济也将垮掉，于是限制地产。此时房地产业和地方政府就不得不进入四处寻求高利贷，来维持债务本身。
这也就是影子银行急剧泛滥的原因。
因为这是债务周期的末端，债务本息本身需要补充货币，而非继续产生在任何形式的经济中，此时高利贷业、房地产业、地方政府都在疯狂中。
同时，由于惯性，民间资本还认为房地产是一个安全投资，会继续往里投钱，推升地产价格，其实此时房地产业到了崩溃的边缘。
那么到了此时，中央政府的选择有几种可能性呢？
一，由于对货币主义和凯恩斯主义的依赖，在经济出现大幅度下滑之后，不得不继续猛推投资，释放货币。
二，限制房地产，抑制地方政府投资，以时间换空间，资产管理公司来消化可能产生的坏账，忍受经济下滑的负面影响，资本回到真正的实体经济中，缓慢复苏。
第一种模式，将会受到地方政府、房地产商的欢呼，他们将会寄希望过去的成功例子，只要上面一宽松，地产就复苏猛涨，地方就日子好过。但是，不好意思，考虑外部环境。和货币对经济刺激的失效，耐药性出现了。
首先，实体经济会继续滑坡，出口遭受打击，货币印刷通道制约于锚，如果放弃锚，则货币废纸化。此时经济会全面崩溃，中央政府将被迫走向两头，1是全面计划经济，实行配给制，欢迎进入共产主义社会；2是全面崩溃后，大乱后大治。
其次是，当中国继续宽松刺激，美元强势归来，亚洲资本大规模流逝，房地产崩溃，经济崩溃。
这是一样的结果，时间问题。
第二种模式，忍受一定经济下滑，让泡沫慢慢消失，实体经济得到回归的资金，劳工成本下降，出口上扬。在合理的城镇化---我说的是合理的城镇化过程中，内需启动，经济复苏，中国进入第二次发展的大通道。
但我给一个消极的看法：
美元已经不给你时间。美国的经济正在复苏，美元正在强势，资本正在流失。
