除“看到”了1988和1989年公司利润将有大幅增长以外，还有一个因素也促成巴菲特在1988年11月突然发飙，连续追高买进可口可乐。那就是股价走势！
一些读者可能会很悲愤——巴老竟低级到看走势来做决策？！但事实也许如此。1988年10月，可口可乐已比1年前最低价涨了五成多，且经过大半年横盘整理后又重新起步：8月阳线打到盘整区上沿，9月长阳突破，10月高位整固，在9月长阳的收盘价边靠了一条小十字。任何一个会看走势的人都明白：这股票已到该买、非买不可程度了——尤其当你对它的关注已有多年，且一直认为它是一家伟大公司时。
1994年春，巴菲特以半自嘲半自得的口气说这个投资“表现了你们董事长难以置信的敏锐”。自嘲，是他毕竟迟了一步。自得，是因为他毕竟赶在了大幅上涨前。至于敏锐在哪里,敏锐在发现了一家好公司？不对！因为他对可口可乐关注已非一朝一夕。敏锐在发现它估值已到“非常吸引人”的地步？也不对！因为早3个月的股价更低。这些都不对，那答案就是：敏锐在对它的业绩将有跳跃式增长的判断上和价格走势的判断上。
在说这话的同时，巴菲特用行动再次证明了他对这两个要素的敏锐——以比当年高2.8倍多的价格增仓可口可乐。这是自4年前买入后的首次增仓，其作案场景，一是可口可乐已在这个价位上横盘两年多，一种非常典型的“高架紧密型结构”；二是公司利润在经历1992年的增速下降后再次提速，从上年的4.13%提高到32.54%！结果和上次一样，买进后就不断上涨，并再次涨了3倍左右才告一段落。当期利润和走势形态的完美结合，再次显示了它的威力！
确实，巴菲特讲过不要看价格走势之类的话。但他同时也讲过“股价走势在反映公司经营是否顺利上的作用引人注目”这种“泄露天机”的大白话。请注意这里的两个关键词：一是“引人注目”，引谁注目？当然是巴菲特！一是“反映公司经营是否顺利”。原来，股价走势不是没有意义的，所谓不关心，真实的意思是：“不要从走势来推导走势，更不要单凭走势来做决策，而应从公司经营是否顺利的角度去理解走势。如果走势和公司经营一如既往地顺利高度契合，并且告诉他已到最佳或最后买点，这时的走势就有意义了。”巴菲特对可口可乐的投资就充分证明了这一点。
长期看，股价是称重器；短期看，股价是投票机——有可能反映了希望，有可能反映了业绩，这才是巴菲特对股价的全面看法，只不过他只在行动上表现他的全面看法，在言语中只讲上半句而已。强劲和坚挺的走势、良好的或重新提速的业绩增长、长期的竞争优势、可以接受的价位，眼睛和大脑就是这样对上的，这是事实逻辑！
有一个事实也能作为旁证，说明巴菲特会看走势，还喜欢“预测”价格（预测这词太低级，应改成预估、判断才对）。比如1993年4月，当可口可乐在40美元（复权后的20美元）附近出现回调时，巴菲特卖出看跌期权，赌它当年12月17日前不会跌破35美元。如果你说巴菲特是通过估值认定它不会跌破35美元的（事实上这个结论无法成立，因为当时可口可乐的市盈率超过31倍，且1992年利润增速仅4.13%），那么，通过买入看跌期权，赌2002年6月3日前标普500指数会低于1150点，又该如何解释？期权交易，虽说带有套利、对冲性质，但没有对价格、走势的判断，一定是不行、不利的，就像1949点买入A股后就到股指期货去开空套保，一定是不行、不利的一样。这样的交易，巴菲特做了几十年，没有一点价格和大盘点位的预测、判断功力，岂敢？
人的行为方式其实和两大因素有关：行为目的与作案条件。早期的巴菲特也许是不看走势的，因为那时的股价很低，市盈率4倍、5倍，市净率0.5、0.6倍的股票比比皆是；巴菲特也还是较纯粹的格兰厄姆式价值投资者。当你的主要动机是买进价格大幅低于内在账面价值的股票，等待它回升到该水平上时，别说股价走势，连伟大的、良好的还是一般的公司都不用考虑，事实上它们也没多少空间可跌，唯一的问题是何时回升以及回升多少。
一些看不上巴菲特的读者可能会想，难怪他财富增幅那么大，原来他赶上了好时代，从估值极低年代走向空前大牛市。这话有道理，但不是决定或唯一因素，跟随这一时代的不是他一个，而是数以百万的投资人，巴菲特成功的核心动力永远是他的个人品质，这个品质包含了与时俱进能力。
他真正幸运的是，在带着“玩公司”的新财富路线图重新出山后，股市提供了更好机会。虽然有过“漂亮50”炒作，但那是很小插曲；人民资本主义对股价的第一波冲击已经过去；伴随高通胀、低增长或负增长，美股进入了历史最低估值期。除1950年的7倍和1949年的7.6倍，以及1924年的9.2倍（排名第10）以外，美股历史上10个最低市盈率年份，有7个产生在20世纪七八十年代的10余年间！包括最低年收盘纪录——1979年的6.8倍（鲁桂华教授统计，那时个股市盈率的中位数是6倍）。重置市净率（股价/资产重置价格）的最低纪录也在那个年代，平均0.59倍，远低于20世纪30年代大崩盘后最低0.99倍的纪录。
“我们过去的经验显示，一家好公司部分所有权（即流通股）的价格，常常要比协议谈判买下整家公司便宜很多。因此要想拥有价廉物美的企业所有权，直接购并的方式往往不可得，不如通过间接拥有股权的方式来达到目的。”这是巴菲特在1977年报中的供词，提供了作案动机：购买整家公司；作案条件：价格比整体收购便宜。
于是我们就看到了这样的经典案例：迎着不断下跌的走势，不断买进华盛顿邮报股票……“巴菲特从来不看、也不管股价走势”，“巴菲特只在股价低迷的时候买股票”，这种有违“此巴菲特”的结论，一半是通过他的显性语言系统获得的，一半是从这些早期经典案例中获得的。
但是，零售价比批发价和包销价便宜50%以上，毕竟是一种不正常、极罕见现象。1982年后的大牛市逐步但彻底扭转了这种局面。从此在二级市场购买要付出比私人市场高很多的溢价，巴菲特的主要作案现场也因此转到了价格相对低廉多的私人市场，公众市场的流通股投资日益成为他的副业——这就是我们看到的拥有数千亿美元资产的伯克希尔，股票市值却只有区区数百亿美元，常年在15%左右甚至更低的原因。
这数百亿美元股票中，绝大部分是他很想，但又无法通过私下谈判获得、别人也根本不可能转让，除非你有天大实力的公司，如可口可乐、美国运通、富国银行、IBM等。
当1美元资产只卖0.6美元时，它拥有的是绝对价值，除非你是纯选时风格的投资者，否则是不用考虑当前盈利、价格表现的。当1美元资产必须用2美元甚至3美元获得时，它具有的只是相对价值，一切都有赖“未来增长”，这种只管公司好坏、估值高低，不管当前盈利态势、价格表现的做法，就成为危险的、不可取的方式。因为无人能百分百料准未来，一次偶然的盈利下降或增速下降有可能是公司背运的开始。为什么美国运通利润下降87%后，巴菲特不在二级市场买入它的普通股，而要先买它的可转换优先股？说到底，是在这种情况下买进的时机不对。而可转换优先股进可根据公司经营状况，转为普通股；退有额外股利补偿，保障收益。如果巴菲特认为这就是不考虑当前盈利状况的证据，那是站着说话不腰疼，得了便宜还卖乖。如果投资者也这样认为，那就是幼稚，错把纸面巴菲特当作真实的行动巴菲特。
上述四大股票中，唯有富国银行是在受加州楼市“崩溃”打击，提取过量坏账准备金，利润大幅下降后买进的。但买进前他仔细研究过加州楼市行情，认为富国银行提取坏账准备金严重过量，接下来将回冲到利润中，是业绩大幅增长。但即便如此，他仍担心“把加州楼市行情估计得稍有些乐观了”，买太早了。只因股价不断上涨，才彻底放心——自己的判断没错。说到底，依然是对当前业绩、价格走势的重视。
股价走势也不是没有意义的，它不仅能反映公司经营是否顺利，也能让自己的临门一脚踢得更好。比如上述四大股票中，可口可乐和IBM都是在这种情况下买的：横向整理9个月左右，向上突破；一条长阳，再靠一条高位整固的小十字线，然后是巴菲特进入；再然后是连续不断地追高买进（整理后向上突破再加一条长阳，是高架紧密型结构之外另一个威廉•欧奈尔式经典模式，名称袋形买入支点。这两大模式经他数十年的广泛宣传、介绍，在美国可说家喻户晓，本系列以后写到他时会详细介绍）。富国银行和美国运通则是在涨过一大波后出现ABC回调，且C浪下跌和A浪基本等长后买的（用波浪术语描述只是让读者能勾勒出当时的图形）。
4个重点股票，两种走势模式。前者是右侧交易的最佳跟进点，后者是左侧交易的最佳买入点。难道是巧合？NO！福尔摩斯说过：“巧合太多和过于巧合，就一定不是巧合，而是精心设计的结果”。
从买股票到买公司，是巴菲特从1.0版升级到2.0版。以买可口可乐为标志，巴菲特升级到2.1版。由于作案条件变了，2.1版的巴菲特会在选股、选价之后，适当、适时地考虑选时问题，将选时风格三要素中当前业绩增长、价格表现加到他的最佳击球区里，以增加投资的安全性、获利性。
不信？去问问巴菲特。他一定会充满怜爱望着你，脸上带着观音菩萨般的微笑：傻孩子，“一个投资人无法靠单一一种投资类别和投资风格取得超人业绩”。理解这话意思吗？
