普及常识贴：美国国债十问

回答一些常识性问题：美国国债种类，美国如何发行国债，中国如何购买美国国债，为什么中国要购买美国国债，因为中国持有大量美国国债就NB得不得了究竟是NB还是SB。

Q1:美国国债有哪些种类

A:最常见的美国国债有treasury bills（短期国债，期限一年以内），treasury notes（中期国债，期限一年以上十年之内），treasury bonds（长期国债，期限十年以上，最长可至30年）。其他国债类型与中国外汇储备无关，不赘述。

Q2:美国如何发行国债

A:美国财政部通过拍卖竞价发行国债，美国国会对发债总额设限，政府不得超额发债。在期限之内，财政部根据联邦政府需求安排发债进度。通常每星期会有多场不同种类、金额的国债拍卖。 下面模仿一场国债拍卖的竞标结果，以便大家对美国国债拍卖有一个直观的了解（以5年期中期国债，拍卖金额10亿美元为例）：

Q3:美国国债是纸制的吗

A:再不是纸质了。上述三种国债都是电子形式，登记在美国国债登记清算系统中（treasury direct,Legacy Treasury Direct 或 Commercial Book-Entry System）。

Q4:美国国债如何还本付息

A:短期国债不支付利息。到期票面金额与投资人购买时支付价格之差即为投资人收益。中、长期国债每6个月付息一次，到期还本。

Q5:美国国债可以转让吗

A:美国国债是世界上最容易变现的投资产品之一，持有人可以随时出售，市场规模巨大，成交活跃。

Q6:如果中国不买美国国债 美国会不会很惨

A:不会。平均而言，美国国债拍卖认购率为三倍多，中国不购买美国国债的唯一影响是提高国债成本。如上述表格所示，如中国不参加此次拍卖，则美国投资者E中标，本次国债发行利率会上升到2.20%。

Q7:中国是美国的最大债主吗

A:不是。中国只是美国最大的国外债主。美国主要国债持有人如下：

Q8:中国为什么购买美国国债

A:不买美国国债，中国外汇储备能做什么？（1）存银行“收益比美国国债低，风险比美国国债高很多。（2）购买海外资产：人家不卖。（3）购买别国国债：不如去死。（4）分给中国百姓：讲童话呢？

Q9:如果中国抛售美国国债 美国会不会很惨

A: 1.如果中国持有美国国债总额相当于美国2年的国债发行总量，因此如果中国抛售美国国债，美国会很惨——投资者会转而购买中国抛售的美国国债，美国新发行国债会失败，或者要大幅提高发债成本。2.中国会更惨。大量抛售会使美债收益率大幅飙升，成交价格大幅下滑，中国所投资的本金会大幅度亏损。

Q10:我们可不可以理直气壮地要美国“还钱”

A:不可以，并且很无耻：（1）是中国主动购买美国国债。考虑到美国国债三倍多的认购率，中国能够成功购买美国国债是因为中国报价低，对回报要求低，参见问2；（2）美国政府只有按期还本付息的义务，没有提前赎回国债的责任；（3）中国随时可以停止购买美国新发行国债，出售持有的美国国债。所以，如果对中国持有大量美国国债满腔怒火，请质疑人民政府。

最后：什么是华尔街一级券商

A:在美国，一级券商是得到授权直接与联邦储备系统（以下简称“美联储”）交易的银行或证券承销商。美联储进行公开市场操作时，需要他们进行投标或报价，为美联储的公开市场交易柜台提供信息，并积极参与美国国债的拍卖。美国财政部和美联储也会向他们咨询预算赤字和货币政策的实施。许多一级券商的前雇员都会在财政部工作。美联储和一级券商之间的关系由《1988年一级券商法案》和美联储的运营政策决定。

一级券商购买了美国财政部公开拍卖国债（短期、中期和长期国债）的大部分，并向公众转售。他们的活动远远超出了国债市场，据“华尔街日报欧洲版”报道，外汇市场上的十大交易商都是一级券商，这些券商之间的交易量占外汇交易总量的73％。可以说，这个群体是全球金融市场上最有影响力和最强大的非政府机构。这个群体成员的变化十分缓慢，它们的名单都列在纽约联邦储备银行的网站上。

这些一级券商构成了一个全球性网络，负责分配新发行的美国国债。例如，大和证券和瑞穗证券分配日本的买家。法国巴黎银行，巴克莱银行，德意志银行和皇家苏格兰银行格林尼治资本公司（苏格兰皇家银行的一个部门）分配欧洲的买家。高盛和花旗集团为许多美国买家提供服务。尽管如此，大部分券商都在全世界进行竞争。