月11日公布的2012年12月CPI升幅为2．5%，较11月提高0．5个百分点，创7个月以来的新高。CPI数据的公布令市场担忧通胀上行从而导致货币政策从紧，引发当日的沪深股指双双调整，上证指数收盘下跌1．78%，出现自1949点反弹以来的最大单日调整，同时创3个多月来最大单日跌幅。虽然，今日（本周一）早盘A股仍以强势之态收复了失地，但是投资者普遍担忧，随着今年通胀魅影重现，本轮股市反弹来得猛也去得快。
其实2013年CPI的反弹早已在专家们的预期之中，交通银行金融研究中心发布最新报告称，2012年四季度基本构筑了前一轮物价涨幅的周期底部，2013年将是物价上行新周期的开端。只是本次公布的CPI数据由原先11月的2%一下涨至2．5%，上升幅度之快却有点出乎人们的预期。对于物价的上涨，国家统计局的解释是，近期受到冬天的气候条件不利的影响，北方降雪偏多，南方多阴天气。严寒天气对蔬菜的生产、运输和经营造成了不利的影响。
不过笔者认为，除了气候因素影响蔬菜价格之外，近期肉类价格的上涨，也是拉动CPI上涨的因素之一。从2012年12月数据来看，食品价格中的肉类价格出现不同程度的上涨。其中有节日因素及严寒天气问题，但更重要的是猪肉价格由11月份的环比下降转为环比上涨，涨幅为3.9%。如果猪肉价格回到上升周期，那么猪肉价格对CPI的影响将是较大的。目前，猪肉价格从2011年到2012年下跌40%以上。而从猪肉生产周期性来看，当前猪肉价格下行通道已经关闭，今年可能会逐渐步入上行通道。如果猪肉价格逐渐上涨，今年的CPI上涨成了大概率事件。
不仅如此，2012年以来，无论美国还是欧洲、日本都在采取过度的量化宽松货币政策，国际市场流动性充斥。尽管这种竞争性贬值对恢复这些国家经济的效果不彰。由于欧元区和日本经济正处衰退期中，美元指数也未必会真的步入下跌通道。国际油价可能因美国经济复苏需要和页气岩的替代，而难以大涨。不过国际农产品价格的上涨恐怕是影响我国今年物价上涨的最大隐忧，而作为农产品的主要生产大国——美国，是乐见其上涨的。要知道我国目前对玉米、大豆、油菜籽、小麦、棉花等农产品的进口依赖度正越来越高，尤其是对大豆进口的依赖度超过了70%以上，所以输入性通胀的警报时刻会敲响。
更值得关注的是，货币超发给通胀带来的隐患并未排除。目前广义货币总量（M2）已经突破了94万亿，M2/GDP的比重已经超过了180%，这在世界各国货币中也属罕见，预计今年我国M2突破100万亿已无悬念。尽管从表面上看，2012年国内货币政策看上去是偏紧的，但其相对应的是2012年M2增长保持在14%的水平，银行信贷增长达到8．2万亿元，特别是社会融资总额达到15．7万亿元，创历史新高。应该说我国社会目前不缺乏流动性，而最怕的就是一有风吹草动，这些超发货币便沉渣泛起，加速通胀的上行。鉴于目前通胀和资产泡沫的抬头，未来央行降息降准的可能性并不大。
一个不争的事实已经表明，去年第四季度是通胀的最低点，目前国内的通胀水平正在悄然抬头：一方面目前肉类价格已经步出低谷，随着猪肉价格的反弹，未来国内CPI指数仍将高位运行。另一方面，国际农产品价格上涨的预期正在加深，这将加大我国输入性通胀的可行性。最后，鉴于我国的社会货币总量超发严重，在没有将其有效消化之前，真正通胀触底时间很短，只要任何外因稍微加力，这些蛰伏于虚拟经济内的流动就会蠢蠢欲动，推助物价的上行。管理部门将今年的通胀水平控制在4%以内，但笔者认为，这项任务将非常较为艰巨，所以未来央行的货币政策不可能有较大放松。
