道指大跌后大起，单日攀升过千点，点数之多，史无前例。孰令致之？《华尔街日报》指罪魁祸首乃标榜不经人手之自动波程式买卖（Program Trading）：此等买卖占了总交投量的85%，其运作快如闪电而取向一致，由是推波助澜，导致股市大兴波涛。
无风不成浪。股票买卖，钱银攸关，自动波程式买卖又不是拿来玩的，无端白事怎会大手沽货随即又大手入货？股市是所谓先导指标，触动程式基金大手沽货事出有因——环球经济暗涌不绝，有放缓迹象。贸易战下，强国的前景固然教人担心；英国脱欧以至意大利的财赤皆有引爆二次欧元危机之虞。全球经济连成一体，看似坚挺的美国经济亦不难被拖累。
影响所及，油价、铜价以至其他原材料价格纷纷滑落。偏偏这时候联储局却不顾特朗普连番口术干预而加息、欧洲央行则宣告结束量化宽松，处处触动程式基金的沽货红线，股市由是急泻矣。毋庸讳言此乃望后镜里的分析，事前当然无人得知股市将会崩堤，否则哪有不沽定先之理？及至跌到过晒火位，呈现所谓“超卖”之象，则又再次触碰程式基金的入货指示，导致股市掉头大幅攀升。
此等“事后学”的分析，是耶？非也？无人说得准。不辩的事实是，若然股市波涛汹涌是程式买卖所致，其先决条件，是基金纷纷将出货及入货红线设在大致相若的水位，唯其如此方能引发一致行动，令股市大起大落。于此可见，程式基金听似科学，观乎其表现，实则围炉取暖、相互抄袭的羊群运作。有样学样的投资安能搵真银？
事实亦然。众所周知，基金的业绩，跑赢大市的少，跑输大市的多；真正搵钱的是硬掘收管理费的基金经理而非投资者。职是之故，股神毕菲特再三呼吁平民百姓不宜投资标榜这种、那种有必胜秘笈的基金，而应长揸像盈富基金般管理费低、以追踪大市为目标的指数基金，以免将辛苦赚来的血汗钱化作基金经理的嫁衣裳。
毕菲特这个呼吁的背后有个假设：股市时有波动，甚至是像近期那样大起大落，可是不管如何波动，股市的走向始终植根于实体经济；证诸历史，经济的长远走势从来向上；故此姑勿论股市短期的表现如何，水涨则船高，长揸追踪大市的指数基金当会得到合理的回报。
复利魔术比跑赢大市容易
教诲平民百姓以争取合理回报为目标，毕菲持自己可持续跑赢大市，赢来股神之誉，何也？同人唔同命。一来，他有江湖地位，是以消息特别灵通；平民百姓投资者没有机会接触到他掌握的独家资讯。二来，他是投资老手，财技娴熟；等闲之辈哪有其历练本领？三来，他本钱雄厚，能在弹指之间做数以亿美元计的大买卖，其形势端的是比人强也。
换言之，毕菲特劝喻平民百姓安份守己，不应作非分之想要跑赢大市，而该以财富跟经济同步增长为投资目标。这么一来将能避免枉交学费。过去90年来，标普500指数每年平均增长9.8%。按这个回报率滚存，大约每七年财富将翻一番；1元的投资在91年间将滚大至8,192元。
毕菲特称此为复利的魔术。知易行难。知道这个魔术的人多，晓得玩这个魔术的人少，贯彻力行的人为数更是凤毛麟角，少之又少。别的不说，多少人能有定力顶得住见好便收、赚咗先的引诱，坚持长揸不沽让复利发挥魔力？
更是难以对付的是人皆生而有之、誓要胜人一筹的虚荣心。在此虚荣心驱使下，甘于安份守己、与大市同步的人少，渴望出类拔萃、跑赢大市的人多。这个虚荣心授基金经理以机，让他们得以推出这种、那种以跑赢大市作招徕的投资基金，大赚管理费以自肥。
常言有道，可以呃部份人于一时，不能呃所有人于永远。纵使说得天花乱坠，基金经理亦一介凡人；没有能知未来的本事，也就不可能跑赢大市，难以为其肥厚的管理费自圆其说。标榜不经人手的程式基金由是乘时而兴。虽说不经人手，入货、出货水位还是人手设定、受羊群心理牵制，令股市大起大落。程式基金坐大，股市波动势将日益频繁而幅度扩阔，哪怕是追求跟经济增长同步到回报，投资者的定力亦将大受考验。
