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欧洲退出QE,一个时代结束了

昨天晚上,欧洲央行宣布维持利率不变,并在12月底退出QE,这场持续了4年多,耗资2.6万亿欧元的宽松正式结束。能够相提并论的是美国的三轮QE,花了3万亿美元。

QE,量化宽松,指的是央行发行货币,购买市场上的债券,从国债到垃圾债,可以说是来者不拒,因此被形容为“开着直升飞机撒钱”。美国是为了应对08年的金融危机,而欧洲则主要是为了应对欧债危机,当然,这招是跟美联储学的。

由于之前欧洲央行早就宣布了这一计划,因此市场已经反映了这项政策的预期,股市、汇率对此均反映比较平淡。但是对于市场今后的中长期影响,很多人并未考虑到,这才是我们关注的重点。

首先,欧洲为什么要结束QE?答案很简单,放出来的话,含着泪也要落实了。媒体评价说这是为了维护自己的信誉问题,这多少有点逼上梁山的味道。目前欧洲的经济并未走出泥潭,欧洲经济最大的发动机德国,三季度GDP遭遇负增长,第二大经济体法国,这段时间怒火一直在巴黎燃烧,而意大利等“欧猪四国”依然债务问题严重。如果从实体经济而言,欧洲央行实在是没有太多的紧缩理由。毕竟,CPI又不高,石油价格还马上要破位下跌了呢。

欧洲央行和美联储都有一个特点,那就是政策的可预测性很强,会给市场传达比较准确的信息,这样就可以产生稳定的预期,从而帮助市场上的参与者更好的决策。美联储在2015年加息,当时经济复苏也很脆弱,所以美联储加息的主要目的叫“货币正常化”,只有当利率提升之后,才能够有空间面对下一次危机。否则一旦经济突然不好了,那么央行将无计可施。

之前说过了,美联储每一轮的加息,都会加到市场崩溃为止。那么欧洲央行也差不了多少,现在只是结束QE,而一旦开始加息,欧洲资本市场可能连两次加息带来的冲击都撑不住。还是那句话,现在的市场跟2015年末非常相似,但是现在股市和楼市的泡沫水平更高,而财政政策的空间更少。一切等到美联储加息之后,资本市场很可能回复制2016年的走势,具体大家自己翻一翻数据就明白了。

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