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做空人民币的强手在墙内

10月30日,在岸人民币一度跌穿6.97关口,创十年来最低水准,离岸人民币也失守6.97关,创近22个月低位。人民币兑美元中间价较上日调降197点至6.9574,中间价贬值至2008年5月21日以来最低,降幅创2018年8月24日以来最大。

有意思的是,这是在美国政府和中国政府都希望人民币升值或稳定的大背景下发生的。美国不希望人民币贬值抵销对中国出口到美国商品加征关税因素;中国希望人民币汇率稳定而稳住不断下滑的外汇储备。

中国央行副行长兼外汇局局长潘功胜10月26日刚在国新办发布会上信誓旦旦:“几年前与人民币做空势力交过手,应都记忆犹新。”虽然潘局长没说“海外敌对势力”,但显然空方是指欧美特别是美国的华尔街。如果是大陆(网民称为“墙内”),估计早被查处了。

而做空人民币的最强大势力恰恰来自墙内,不仅仅外汇局不是对手;中国人民银行外加银监保会也没辙。

先后获得诺贝尔经济学奖的蒙代尔和克鲁明提出的三元悖论原理,被现任中国央行行长易纲总结为“蒙代尔—克鲁明不可能三角形”,并且提出X+Y+M=2定理。即,在开放经济条件下,本国货币政策的独立性、固定汇率、资本的自由进出不能同时实现,最多只能同时满足两个目标,而放弃另外一个目标来实现调控的目的。

香港是世界上最特殊的经济体,也是遵循这一原理最忠实的。香港选择了固定汇率,就是所谓的联系汇率和本币(港币)的可自由兑换,放弃的是货币政策独立性,美联储加息或者降息,香港多会同步进行同向操作。

这也是美国金融大鳄当年不能打败港币的原因:香港遵守原理了,剩下来的就是砸钱了:看谁手里美元多。20多年前,香港还有背后强大的中央政府和央行支持,索罗斯岂能不败?

中国如此大的经济体,加之与美国经济周期并不同步,放弃货币政策独立性永远不可能——事实上除了香港也没有大经济体这么做的。中国剩下的只能选择一个了:要想人民币国际化早日实现可自由兑换,就得放弃稳定的汇率;要想汇率稳定,就得加强外汇管制。在这方面没有什么既要又要还要的,易纲和潘功胜做不到,神仙也做不到。

现在,如果要保持汇率相对稳定,又不能对外汇管制过死,只剩下一个办法了,如同当年香港大战索罗斯,抛售美元、压低美元价格(就是人民币对美元升值或汇率相对稳定)。

在2015年和次年,面对人民币快速贬值,外汇局曾经这么干过,结果汇率得以稳定,而央行和外汇局消耗掉了一万亿美元的外汇储备。这是2017年1月时任央行副行长易纲亲自证实的。

目前,稳定汇率的经济手段无非同那两年一样。问题是,当时外汇储备几乎到四万亿美元,现在降至三万亿左右,再这么操作,子弹够吗?外汇局现在最大的问题是遏制外储减少,谁让外汇储备减少就是外汇局最大的做空人民币对手。

左倾赶外资  带路大撒币

那么,外汇局对手是谁?最强大的对手是墙内的顽固保守势力。首先是民粹主义。七个月前,贸易战之初,《环球时报》和其总编胡锡进大肆煽动民粹主义情绪,叫嚣以牙还牙、用抗美援朝精神打、即使不贸易了也要奉陪到底等等,导致民粹主义情绪飙升,谈判根本下不来台。前几年,民粹行动打砸日本企业、野蛮抵制乐天,导致这些国家企业外迁。

其次,左倾加快外资撤出。在外企建立党支部和不断叫嚣私有制退场,外资纷纷撤离,民企部份外迁。

第三,贸易战。美国经济没有受贸易战影响,经济强劲增长、失业率屡创新低,导致美联储不得不连续加息,加之美国政府的减税政策,致使全球资本流入美国,中国外汇也随之流向美国。

第四,对外扩张“软实力”和大撒币外交。对亚非拉仅在今年就耗资数百亿美元,还有无底洞的一带一路项目等。民营企业和老百姓换汇只是外汇占用的极小散户,真正的大户是国企海外盲目投资和大撒币。

这才是外汇局根本无法控制汇率的根源。除非,你能战胜或说服对手。

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