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经济降通胀升,社融落税收降

海外经济:美联储继续渐近加息、欧盟指责意大利预算案

上周二美国公布8月JOLTS职位空缺713.6万人,再创新高。美国9月成屋销售总数年化515万户,创下五年来最长连月下滑期。上周三美联储公布的9月货币政策会议纪要称,全体美联储官员认为适合继续渐进加息,不会改变渐进加息的路径。上周三白宫称,未来一年美国将在万国邮政联盟内部就新规则进行谈判,如不能达成协议,将退出万国邮政联盟。上周四,欧盟指责意大利2019年预算“明显偏离”欧盟规则,要求意政府在10月22日前修改提案。

国内经济:经济降通胀升,社融落税收减

经济仍趋下行。3季度GDP增速继续下滑至6.5%。生产端,9月工业增速创两年半新低至5.8%,各行业中,汽车是主要拖累。需求端,1-9月投资增速降至5.4%,但3季度投资实际增速仅为-1.1%,意味着投资仍在筑底。投资中,制造业投资增速继续回升,基建投资增速仍在探底,房地产投资增速“虚高”。9月社零名义增速反弹至9.2%,但实际增速创新低至6.4%,限额以上零售增速也降至5.7%。消费增速迭创新低,主要缘于前期居民加杠杆买房透支消费,以及汽车销售滑坡拖累可选消费。9月全国地产销量增速下滑转负至-3.6%。考虑到一二线楼市调控只紧不松、三四线棚改货币化逐渐退出,以及房贷利率持续走高,未来地产销售或持续承压。当前社融增速仍在下滑,宽信用仍未出现,地产、汽车、基建等终端需求均较低迷,后续经济下行压力仍大。

CPI短期回升。9月CPI环比上涨0.7 %,同比继续回升至2.5%。9月食品价格同比大升至3.6%,是通胀上行的主因,而非食品价格涨幅回落。夏秋换茬及部分地区台风天气导致菜价、果价涨幅扩大,而中秋、国庆“双节”需求增加,也令肉、蛋涨价较多。10月商务部食用农产品价格、农业部农产品批发价格环比涨幅分别为0.7%、-0.5%,预测10月食品价格环比持平,10月CPI回落至2.4%。9月PPI环比上涨0.6%,同比继续回落至3.6%。国际油价变动导致石油及相关行业价格涨幅较大。10月以来钢价回落,煤价上涨,油价先涨后跌,截止目前10月港口期货生资价格环涨0.5%,预测10月PPI环涨0.3%,10月PPI同比涨幅回落至3.2%。

社融增速续降。9月新增社融2.21万亿,同比少增397亿。其中对实体发放贷款继续增加,表外非标融资继续萎缩,企业债券净融资回落。9月不含专项债的旧口径社融新增1.47万亿,同比少增5000多亿,而新增地方政府专项债近7400亿,同比多增4900亿,是当前社融口径下的主要补充。9月新增金融机构贷款1.38万亿,同比多增1100亿。其中居民短贷同比多增近600亿,而居民中长贷同比少增400多亿,企业新增贷款同比多增2000多亿,但主要是短贷和票据融资分别同比多增约1600亿和1800亿贡献,企业中长贷同比少增1000亿左右,反映当前企业融资仍偏弱,“宽信用”仍未出现。9月是财政投放大月,但同时地方债发行较多,财政存款减少3500亿,同比减少500亿,9月M2和M1增速分别微升至8.3%和4%,M0增速降至2.2%。

财政收入降速。9月财政收入增速回落至2%,其中税收收入增速继续回落至6%,非税收入跌幅扩大至10.9%。财政收入增速放缓,部分缘于去年同期基数抬升,但更重要的是,减税降费的政策效果逐渐显现,增值税增速创近两年来新低至-1.2%。9月财政支出增速大幅回升至11.7%,创3月以来新高。财政支出增速大升主因支出进度加快,积极财政开始发力。

国内政策:继续减税降费,支持民营经济。国务院副总理刘鹤表示,必须坚定不移贯彻基本经济制度,一方面毫不动摇地巩固和发展公有制经济,另一方面毫不动摇地鼓励、支持、引导非公有制经济发展;对民营企业,要强调“四个必须”。财政部表示,9月财政、税收收入增速均创今年新低,增值税同比负增长,主要是减税降费政策效应逐步显现,在释放政策红利的同时,持续带来了财政减收。

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