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经济大逆转就在眼前

曾说香港经济正被三座“大山”压着,未来一段时间将出现较大调整。现在看来,三座大山的压力正在加重,本地经济前景正从坏走向更坏,资产市场将面对重大调整压力。

三座大山包括中美贸易战、新兴市场金融危机以及香港利率正常化步伐加快。先看中美贸易战。曾经,大部份市场人士憧憬特朗普政府发动的贸易战只是虚晃一招,很快就会见好就收达成双方都能接受的协议。然而,这样的想法已被证实是一厢情愿的幻想,特朗普政府的贸易战非但没有收手的迹象,反而在进一步加剧。

新兴市场危机波及全球

先前中美双方已各自向双方的500亿美元出口货开征25%关税,到上周末美国传媒传出讯息,指特朗普前不久提出的2,000亿元征税清单正准备落实,可能在本月内实施。2,000亿加上原本已落实的500亿,意味将有近半中国输美货品需缴交25%关税,打击相信会遍及大部份产业及企业,令中国整体出口未来几个月将出现更明显的下降趋势。

而一旦美国落实2,000亿元新关税清单,要面子爱显强国姿态的中国政府虽找不到2,000亿美国进口货品征税以还击,但肯定不会“任打唔嬲”,而是会用其他政治、经济手段反击,必要时可能会不惜抛售美债动摇美国金融市场以示不满,令全球经济更加动荡。

最糟的是,两国政府特别是最高层对解决贸易战采取消极的态度。上月下旬双方的副部长级会议无功而还,连最基本的联合声明或下一轮会议时间也欠奉。不少人本来期望十一月APEC领袖峰会可以造就习近平及特朗普直接会面的机会,解决危机。谁知美国政府前几天宣布特朗普不会出席十一月在亚太区举行的几场领袖峰会,只会到阿根廷出席二十国集团(G20)峰会。二十国集团峰会向来壁垒分明,发达国家跟金砖国家各有怀抱,大会固然不易有共识,出席的各国领袖人多声杂,顶多只能打打招呼探探底,不可能作什么长时间的双边会谈,更不要说达成什么重大经贸或外交协议。再加上中美就朝鲜核问题龃龉再起,期望短期内有另一次习特会全盘扭转贸易战机会几乎已成零。而在没有元首峰会打破僵局下,贸易战只怕没完没了。

新兴市场经济危机同样有坏冇好。土耳其里拉币值仍未真正稳定,阿根廷披索危机又突然大幅恶化,短短两星期内汇价大幅下跌27%,阿根廷政府还因此要求IMF加快批出备用信贷,好稳住市场信心及协助阿根廷有足够资金周转。IMF方面已表示会尽力协助阿根廷度过危机,但阿根廷通胀恶化及入不敷支情况比土耳其有过之而无不及,短期内脱困难于登天,还随时因为政府管理不善而出现恐慌,到时候资金将会加快从阿根廷及其他新兴市场流走,引发新一轮的金融动荡,对全球金融、经济稳定做成重大威胁。

利率升加剧港经济放缓

香港本地的经济基调也在迅速恶化。金管局数据显示七月份银行新增贷款按年下跌4%,是21个月来首次下跌,外贸融资跌幅更达5.2%。有关数据反映贸易战开始对企业、出入口融资需求做成坏影响,也意味相关企业活动未来几个月将会放慢。现在,贸易战持续升温,没有解决迹象,外贸相关业务、贷款需求只有进一步萎缩,整体经济难免受影响。

另一个重大打击是资金流出香港的趋势日益明显。经过近期一再出手接货后,银行体系结余只剩下不到800亿元,比年初时超过2,000亿元大大减少。由于港元弱势未改,银行体系结余势将进一步下降,利率上升的压力则进一步增加。银行界预期本月香港大有可能上调最优惠利率,甚至可能在美国加息前就出现。一旦最优惠利率上升,各种贷款利息从楼按到信用卡贷款等都会上升。

要知道本地家庭负债比率甚高,中小企业也有不少以楼宇作借贷担保。利率上调意味家庭、中小企业还款负担增加,势将打击企业投资及个人消费开支,整体经济放缓程度将因此而加剧。此外,高不可攀的楼市在加息来临加上经济危机四伏下已难免出现调整,问题只是调整多深多快而已。

可以说,未来几个月从外贸到投资到消费到楼市都将收缩放缓,香港经济以及资产价格怎能不大幅逆转呢!

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