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中美贸易战难有转圜余地

上星期本地股市最后两个交易天反弹超过九百点,一洗九月以来辗转下跌的颓势。促成今次反弹的主因是中美贸易战出现一点转机,美国财长努钦邀请中方派出官员就贸易争端商谈,地点可能在北京或华盛顿,但时间及谈判代表未定。由于上回副部长级贸易谈判既没有结果又未定下新一轮谈判的安排,令人担心中美反枱而去。现在双方政府表达再谈判的意愿,自然令投资者重燃希望,稍稍放胆入市买货。

特朗普语不惊人死不休

然而,这样的反弹极可能是一现的昙花,双方官员再进行谈判也难以打破僵局,甚至可能只是引入新一轮关税前的掩护。先看看美国总统特朗普在双方确认会进行新一轮谈判后做了些什么。他首先在Twitter发言,强调美国经济强劲增长,不担心贸易战的影响,根本不急于进行谈判;他指心急要谈的是中国,因为中国经济正在崩溃(collapsing),不能承受贸易战的冲击。

特朗普这番话虽然有点语不惊人死不休,以崩溃来形容中国经济现况也有点夸张,但特朗普说他及美国政府不急于谈判则是事实。从数据看,美国经济已完全摆脱十年前金融海啸的坏影响,GDP增长近几季都超过2%,失业率跌至3.9%,新申领失业救济金人数跌至49年最低,多年来停滞不前的工资水平也看到较显著的上升。加上美国经济主要倚赖内部消费,出口占的比例甚低,即使中美爆发全面贸易战对美国经济也影响不大,短期内顶多令通胀稍稍加剧而已。在这样的经济情况下,特朗普自然不急。

在政治上特朗普同样没有逼切需要跟中国作贸易谈判以至达成协议。根据不少民调、传媒报道,共和党在十一月的中期选举处于劣势,有的甚至估计共和党将失去国会两院的多数党地位,改由民主党控制国会。见识过2016年总统大选民调甩辘情况后,共和党在民调中的劣势有多确实是个疑问。更重要的是,中美两国就贸易问题进行谈判对特朗普及共和党争取中期选举胜利没有什么好处,而若果谈判中出现美方让步的消息更可能得失支持“美国优先”政策的选民,打击共和党的选情。相反,以强硬态度对付中国这个最大贸易对手可以提升特朗普支持者投票积极性,随时再创2016年那样的奇迹。对特朗普而言,他实在没必要急于谈判。

市场乐观情绪昙花一现

特朗普除了以Twitter说明美方不急于谈判或达成协议外,他又透过传媒放风,透露第二阶段对二千亿美元中国货品征税的计划已在草拟细节,待时机一到就会出台,向中方施加更大的压力。美国对中国出口不过一千多亿美元,一旦美国政府决定向二千亿中国货品征税,中方将难以再透过关税政策反击,只能考虑其他高风险、对自身伤害更大的手法如停买沽售美债,加快人民币贬值等应对。到时候喜欢以牙还牙的特朗普肯定加倍反击,随时向全数五千亿中国输美货品征税,令双方的立场、距离越拉越远,达成协议的希望更加渺茫。

当然,最关键的是中美今次贸易战绝非仅仅是贸易磨擦,还涉及科技发展、市场开放、知识产权保护以至国际经济秩序话语权的争夺。不管是特朗普还是具体负责贸易谈判的官员都把今次以贸易战视为打开中国市场、维护美国主导地位的关键一役。若果不能藉现时的优势地位及实力促使中国接受美方的条件,真正打开市场,让国际企业在中国内地市场大展拳脚,以后便可能没有机会,又或需要付出比现时高得多的代价。换言之,美国只有在取得中方重大让步才会罢手。

另一方面,北京领导层由于面子及实质经济需要肯定不会轻易让步,接受美国的条件。在双方难以让步下,贸易战不断升温的机会要比互让互谅大得多。上周末的股市反弹及乐观情绪怎不是昙花一现。

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