3月14日，统计局公布了1-2月经济数据，到底经济现状怎样，未来趋势如何？
一、工业非典型反弹
1-2月工业增加值同比增速7.2%，不仅较17年12月回升，也高于市场预期。主要工业行业中，仅钢铁、电力、非金属矿、通用机械4个回升，其他均下滑。主要工业品中，发电量及煤炭、钢铁、水泥产量增速回升，但乙烯、有色、汽车产量增速均下滑。因而工业增速超预期回升主要归功于电力、钢铁、煤炭、水泥等四大行业。其中，冷冬天气令发电耗煤异常高企，导致电力行业生产超预期，而钢铁行业采暖季增产超预期。从行业增速分布看，计算机通信、医药制造等新兴产业保持在相对高位。
二、投资回升靠地产
1-2月固定资产投资同比增速7.9%，较17年12月小幅回升。具体看：制造业投资仍低迷。制造业投资增速回落至4.3%，虽然去年工业企业利润改善，但由于表外融资的监管加强，导致今年头两月的企业部门总融资增速大幅降至8.2%的历史新低，企业融资大幅下滑难以支撑设备投资周期启动。基建投资大幅下滑。1-2月三大类基建投资增速虽较17年12月反弹，但相较17年增速均大幅下滑。18年基建投资开局偏弱，一方面与过去两年基建投资均是高开低走、基数较高有关，另一方面18年积极财政力度减弱，也制约基建投资扩张。地产投资短期反弹。1-2月房地产投资同比增速9.9%，较17年12月回升。但考虑到地产销售开局较弱，而地产新开工和土地购置也都较去年底大幅下滑，将制约后续地产投资扩张。
三、地产需求开局弱
1-2月全国商品房销售面积同比增速4.1%，较17年12月回落。限购限贷政策延续、房贷利率持续攀升、去年同期高基数，三方面原因共同导致18年地产销售开局较弱。虽然地产库存仍在去化，但受地产销售低迷拖累，1-2月土地购置面积增速大跌转负至-1.2%，而新开工面积增速则降至2.9%，也都低于17年增速。整体来看，18年地产需求开局较弱。
四、实际消费创新低
1-2月社消零售增速9.7%，限额以上零售增速8.3%，较17年12月小幅反弹。但消费增速的回升主要源于物价上涨，扣除涨价之后的1-2月消费实际增速仅为7.7%，创下03年以来的历史新低，远低于去年9%的实际消费平均增速。考虑到高基数效应以及物价见顶回落，后续消费增速存在大幅回落的风险，这也意味着居民大幅举债对消费的挤出效应将逐渐体现。从结构来看，食品等必需消费增速平稳，汽车销售增速短期回升，但地产相关的家具、装潢等销售增速低迷。此外，代表新兴消费的网上零售依旧高增。
五、工业反弹难持续
1-2月工业生产反弹主要归功于电力、钢铁等少数行业，但3月上半月发电耗煤已大幅负增，钢材库存创下4年新高，意味着3月工业增速大概率大幅下滑。而从领先的金融指标来观察，17年13%左右的社融增速创造了11%的名义GDP增速，而18年前两月社融增速降至11.2%，预示今年名义GDP增速或降至9%以下，未来GDP实际增速和PPI都将面临持续下行压力。展望未来，18年兼具了十九大开局之年、十三五承上启下之年、改革开放40周年的三重定位，因而将是淡化增长、注重提升质量的一年。经济质量提升的驱动力来自于改革，包括供给侧改革和基础性关键领域改革，其过程则表现为经济结构的新旧动能转换。实际上17年下半年工业增速持续下滑，但以信息服务业为代表的新经济持续高增。我们相信，中国经济的希望绝不是走地产和投资驱动老路，而在于创新和服务业。
