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长夏已尽,凛冬将至

一、经济:制造业景气回落

1)制造业景气回落。10月全国制造业PMI为51.6%,较9月小幅回落,指向制造业景气转弱。主要分项指标中,需求、生产、价格均回落,库存状况转差。而从中观高频行业数据看,终端需求仍较低迷,工业生产明显走弱,均指向4季度经济开局偏弱。

2)内外需同步转弱。10月新订单大跌至52.9%,新出口订单创年内新低至50.1%,指向内外需同步转弱,一定程度上也与9月PMI基数较高、十一长假等季节性因素有关。

3)生产明显降温。10月生产回落至53.4%,与年内低点持平,印证10月发电耗煤增速大跌至17%,生产下滑主要缘于需求转弱,以及环保限产来袭。

4)库存周期尾声。10月原材料库存降至48.6%,产成品库存回升至46.1%,需求、生产均走弱,令库存状况恶化,库存周期已至尾声。

二、物价:通胀稳中有降

1)食品价格小涨。上周猪价回落,禽价、菜价小涨,食品价格环涨0.1%。

2)通胀短期稳定。10月以来商务部、统计局食品价格环比涨幅分别为0.3%、-1%,预测10月CPI食品价格环降-0.4%,10月CPI稳定在1.7%的低位,预测11月CPI小降至1.6%。

3)PPI短期回落。10月以来钢价下跌,油价上调,煤价先涨后跌,截止目前10月港口期货生资价格环涨0.5%,预测10月PPI环涨0.2%,10月PPI同比回落至6.3%。预测11月PPI环降0.1%,11月PPI同比回落至4.7%。

4)通胀稳中有降。10月以来食品价格整体保持平稳,环比基本未涨,生产资料价格涨跌互现,其中油价小幅上调,而钢价、煤价见顶回落,考虑到去年同期的高基数效应,4季度通胀有望稳中有降。

三、流动性:防范金融风险

1)利率稳中有降。上周R007均值上升5BP至3.46%,R001均值上升12BP至2.89%。DR007下降1bp至2.86%,DR001上升1bp至2.69%。但上周四、五的货币利率大幅下降,R007降至3%左右,DR007降至2.8%左右。

2)央行继续投放。上周逆回购投放6900亿,逆回购到期8000亿,MLF投放4040亿,MLF到期2070亿,公开市场净投放870亿,连续四周投放货币。

3)汇率短期稳定。上周美元指数继续反弹,人民币兑美元震荡,在岸和离岸人民币汇率均稳定在6.64。

4)防范金融风险。上周央行网站刊登行长讲话,称防止发生系统性金融风险是金融工作的根本性任务,而宏观层面的金融高杠杆率是金融脆弱性的总根源,防控金融风险要立足于标本兼治、主动攻防和积极应对兼备。要加强和改进中央银行宏观调控职能,健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架,货币政策主要针对整体经济和总量问题,宏观审慎政策则直接和集中作用于金融体系,着力减缓系统性金融风险。

四、政策:采暖季限产在即

1)采暖季限产在即。工信部、环保部发布关于“2+26”城市部分工业行业2017-2018年秋冬季开展错峰生产的通知。通知要求,采暖季钢铁焦化铸造行业实施部分错峰生产,石家庄、唐山、邯郸、安阳等重点城市钢铁产能限产50%,重污染天气预警期间要尽可能采取停产或限产实现应急减排;建材行业全面实施错峰生产;采暖季电解铝厂限产30%以上,以停产电解槽的数量计。

2)规范购房融资。住建部、央行和银监会联合部署规范购房融资行为,加强房地产领域反洗钱工作,要求各地对房地产开发企业、房地产中介机构、互联网金融从业机构、小额贷款公司等违规提供购房融资的行为,要加大查处力度。

3)PPP继续推进。财政部副部长史耀斌表示,截至今年9月底,全国已进入开发阶段的项目达6778个,总投资约10.1万亿元,其中已落地项目2388个,投资额约4.1万亿元。我国已成为全球规模最大、最具影响力的PPP市场。

五、海外:美国公布减税计划,英国10年首次加息

1)鲍威尔获联储主席提名。上周四美国总统特朗普提名共和党人鲍威尔为美联储下一任主席,若后续参议院投票通过,将于18年2月正式就任,目前来看通过概率较大。货币政策上,鲍威尔被认为是中性偏鸽,支持渐进加息,过去几年议息会议中均未投反对票,其当选或将有助美联储货币政策的连续性。

2)美联储11月议息会议按兵不动。会议维持1%-1.25%的联邦基金利率目标区间不变。市场预期12月加息为100%。未来美国加息节奏由经济复苏和通胀水平决定,渐进缩表和加息料将持续,但持续紧缩的能力仍有待核心通胀回升来支持。

3)美国10月非农就业稳定。美国10月非农新增就业26.1万,为2016年7月来最大增幅,略不及预期。虽然平均时薪环比增长0.0%,但失业率降至4.1%。

4)美众议院共和党公布税改方案。上周,众议院共和党公布税改议案,一次性下调企业税率从35%至20%,个人所得税率从七档降至五档,最高个税与现有标准一致。对美国企业的海外利润汇回设置多税档,针对富人的遗产税将在2024年以后取消。

5)英国首次加息。英国央行宣布加息25个基点至0.5%,维持4350亿英镑资产购买规模和100亿英镑企业债购债规模不变,为10年以来的首次加息。

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