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十年期美债收益率突破今年以来最关键阻力位

美国国债市场持续了近两个月的抛售非但没有停止迹象,反而变得更加严重。就在今日,十年期美债收益率最终突破了一道关键的2017年“马奇诺防线”。

北京时间周二晚间19:30左右,基准美债收益率突破2.4%,触及2.412%,创出5月11日以来的最高水平:

花旗集团此前曾警告,2.39%-2.4%的美债收益率区间至关重要。

2.4%这个重要的阻力位一旦突破,很可能暗示下一阻力位将分别测试2.63%和2.64%,它们分别是今年3月的最高位和去年12月的最高位。

事实上,在美债经历了10个月最大跌幅之后,投资者从本月初开始加码做空美债,他们重仓押注国债价格将会下跌、收益率会走高。当时,花旗策略师William O'Donnell曾警告,卖压可能才刚开始。

目前,美国国债净空仓规模刷新了历史最高记录,上周的新增空仓尤其多。

不只是十年期美债被大力做空,两年期和五年期公债期货净空仓同样刷新了历史纪录。

最近的这波抛售还一度伴随着明显的收益率曲线陡峭。

就在昨日,以两年期与10年期国债利差描述的美债曲线为80个基点,比本月稍早的78个基点略微趋陡,后者为逾13个月最平。

9月以来,美债收益率持续走高,这种趋势与铜金比的走势几乎一致:

一般来说,当市场预期未来经济向好时,将抛售美债,导致美债收益率上升;同时经济向好预期将令铜需求增加,避险需求减少,铜/金比相应走高。因此,历史上10年期美债收益率和铜/金比走势基本是密切相随。

为何美债遭持续抛售?

媒体称,美债之所以被持续抛售,主要是被美国减税预期所触发。减税被视为将有助于经济增长,从而使美联储得以进一步加息。

现在,华尔街对于减税即将到来的预期正在升温。上周美国参议院通过预算决议,使得市场对特朗普政府的减税计划将获得通过的预期增加——尽管减税有利于企业减少税负、有望促进经济增长,但同时可能令财政赤字大幅增加,美国政府可能由此加大发债。这使得市场抛压加重。

近期,债市交易员还在为美联储换帅、货币政策将以更大力度紧缩而做准备。他们预计,如果特朗普提名新人接替耶伦来担任美联储主席,那么较短期的美债收益率上升速度将超过较长期国债。

特朗普料将在11月3日出访亚洲前宣布美联储主席提名人选。特朗普此前曾表示,他正在考虑的人选有美联储理事鲍威尔(Jerome Powell)、斯坦福大学经济学家泰勒(John Taylor)以及耶伦。耶伦的任期将在2月初到期。

抄底良机?

在一些业内人士看来,美债抛售潮带来了潜在的投资机会。BMO Capital Markets公司美国利率策略业务负责人Ian Lyngen就认为,收益率曲线变陡峭是“一个新的逢低买入机会”。

不过Cantor Fitzgerald利率策略师Justin Lederer认为,“我依然倾向于认为收益率曲线将平坦化。受美联储影响,短期利率正在攀升,长端则与低位运行的通胀率保持一致。”

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