当美国第二十一任总统亚瑟来到JacksonHole，为其“令人窒息的雪景”所震撼，惊叹落基山脉茫茫雪山旁的空寂氛围。世界上当时没有几个人知道JacksonHole，冬季银装素裹、逶迤茫茫，夏季碧水高树、灰熊灿星，在这里语言是多余的。慢慢地游客多了一些，不过美景之下，语言仍是多余的。甚至百余载后，当堪萨斯联储开始筹办第一届联储年会时，他们也不清楚管辖地怀俄明州有一个叫JacksonHole的仙境。
自从1982年，美国联邦储备局每年八月底在这里举行年会，JacksonHole出了名；央行官员和经济学家像候鸟一样到来，这里也热闹了。从八十年代初对沃尔克高利率的批判，到金融危机后伯南克在这里宣布两次QE一次OT，JacksonHole摇身变成了央行的政策舞台，不断出现在财经新闻的头条，惹来交易员的热切关注。
2017年的JacksonHole就是在市场的万众瞩目下召开了。市场试图从耶伦的言语中探寻联储的缩表加息前景的蛛丝马迹，市场担心德拉吉通过口头干预制止欧元的迅速升值，可是交易员最后什么也没有等来。耶伦根本没有提及缩表或加息，美元汇率应声下挫。德拉吉也对汇率不置可否，欧元汇率迅速攀升。
世界两大央行行长，借用这个政策平台，讲出了他们必须要讲的话。耶伦强调了金融监管的重要性，过度放宽监管，只会令金融危机重临。这一番言论，令本来就渐行渐远的连任联储主席的机会彻底消失了，但是她必须出声，因为金融界发出一片放松监管的鼓噪，特朗普授意下财政部发表了四百余页的文件意图修改多德-法兰克法案，在去监管的主题下金融股股价一骑绝尘。资金是没有记忆的，2017年前七个月的CDS成交数量，已经达到2015年全年的2.5倍。
德拉吉的职务去留，与白宫没有关系，但是特朗普内阁掀起的反全球化浪潮却深刻地影响着欧洲经济，乃至全世界的增长动力。二次大战后七十年没有出现新的世界大战，全球化浪潮居功至伟，全球化带来生产分工，带来就业和收入，带来繁荣与希望。德拉吉试图制止贸易保护主义，试图维持经济动态增长的环境。
大西洋两岸央行行长，携手挑战特朗普的政策主张，维持自由贸易和金融监管的宏观环境，在世界央行历史上应该是史无前例的。
央行掌舵人对短期政策只字不提，同样有趣，一切尽在不言之中。美国经济和就业，早已摆脱了危机状态，可是利率和流动性依然处在危机状态，货币当局启动货币环境正常化是必做的政治举措。同时美国经济已经进入复苏第九年，二战后经济复苏平均长度为五年，是时候为下降周期储备必要的政策弹药了。所以无论退出QE还是进一步加息，联储都是箭在弦上不得不发。但是在如此重要的政策年会上耶伦选择不评论短期政策，笔者认为她是想淡化政策张力，舒缓市场焦虑，以一个鸽派的姿态暗示接下来的政策力度，无论加息还是收缩资产负债表都是“一慢二看三通过”。
德拉吉未提欧元汇率，但是明确指出欧洲的复苏远比不上美国，增长基础尚不牢固。欧洲今年的增长速度强过美国，ECB也面临缩表的压力，德拉吉却在以鸽派的身段暗示他的退出决心与力度。2017年是QE退潮的一个历史里程碑，危机后维持八年之久的极端货币政策开始回撤，但是央行们用独特的语言向市场展现出退出的政治愿望。
美欧退出QE的决心，如同JacksonHole所眺望到的落基山脉一样的空寂。无言，其实是一种语言艺术。
