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20年来美联储决议公布日的资产表现

6月15日,即下周四,市场将迎来万众瞩目的美联储决议。尽管月初公布的非农数据令人失望,但交易员们几乎完全押注本次会议将加息。

那要如何交易此次美联储决议呢?高盛的这篇研报分析了20多年来的美联储决议公布日的资产表现,看看它也许会对你有所启发。

投资者和美联储官员都很清楚,资产价格将会对美联储决议内容作出反应。但是,可能很少人知道,对于部分资产,美联储决议当日的收益可是占了全年收益的相当大的比例。比如说,在决议当日,做空美元对G10一篮子货币通常能有80个基点的年化收益,而平时的年化收益率仅有30个基点左右。

高盛主要分析的是,运用同样的策略,资产在决议公布日的年化收益率和平时有什么不同。

高盛分析了20年以来的股债汇的年平均收益率,发现在美联储决议公布当日,做多发达国家的股市,和做空美元对G10一篮子货币(除日元外),会获得平时大得多的收益;相反地,美联储决议公布当日,主要主权国家债券的收益则与平时没有太大差别。特别地,2008年金融危机后,市场的这些特征变得更加明显。

促使美联储资产这样表现的主要因素有两个:第一是来自风险溢价,第二是后危机时代美联储更加鸽派。

第一,美联储决议公布当日,政策的不确定性可以说是一年中最高的,因此,处于对风险的补偿,股市的收益率自然也就更高。

第二,金融危机后,美联储更倾向于宣布更加鸽派的决定,因此,久而久之,投资者就会形成预期,美联储很可能会宣布鸽派决定,因此会提前布局,做多股市,空仓债券,并做空美元。等美联储真正公布决议当天,这些提前的布局就会真正获利。

事实上,这从美联储当天的市场走势可以看出。在美联储决议公告后,股市通常会开始走高,在美联储主席发布会开始后,股市会进一步走高,因为发布会中,美联储主席通常发布一些更加鸽派的言论。美元对欧元在决议公告后会直线跳水,在发布会开始后,美元对欧元会有所反弹,但发布会结束后,美元对欧元又会继续下跌,因此总体而言,美元对日元也是保持下降趋势不变。

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