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监管风暴之下 中国复苏周期即将见顶?

监管大年之下,国内市场或注定要迎来小年。

近期,“一行三会”密集发声,盯防重点领域风险、打击违法违规行为,治理保险市场乱象,坚持引导行业回归风险保障本源。多举措维护国家金融安全。监管风暴之下,股债商“三杀”行情频频出现。

监管风暴会让中国这轮周期繁荣即将见顶吗?高盛和摩根士丹利给出了类似观点。摩根士丹利在研报中表示,受到政策收紧影响,中国周期繁荣正在接近顶点。高盛也认为,虽然监管政策明确针对金融过剩和市场炒作,但难免会波及实体经济。

高盛:监管风暴可能造成两种结果

高盛认为,中国的监管措施可能造成两种结果:

1、如果监管政策成功解决金融过剩和市场炒作,只会引发暂时性的市场波动,在这种情况下,中国资产评级可能进一步上升,因为尾部风险下降、生产率提升。

2、如果监管造成“信贷大潮”衰退,将导致实体经济增长短期内显着放缓。如果这种情况发生,预计中国资本流出会再度出现,人民币也会重回贬值。

摩根士丹利:中国周期繁荣正见顶

摩根士丹利在研报中认为,受到政策收紧影响,中国周期繁荣正在接近顶点,但中国国内投资增长和PPI数据只是缓降。这表明,政策影响被强劲的外部需求增长抵消,意味着今后将迎来温和增长而非急剧下滑。

大摩列举了一组经济数据。4月份,中国工业生产增长7.4%,三月份为7.6%。PMI指数继续走弱,3月份达到32个月新高54.2,4月份降至53.8。此外,4月份日均煤产量减少也表明本月发电增速较弱。

大摩预计,今年4月份固定资产投资增长同比下滑至9.1%,背后的部分原因是材料价格涨幅较弱。基础设施投资增长可能走弱,因为一季度政府需求增长超预期意味着今后需求或变少。在房地产投资方面,尽管销量下降,但由于收紧政策滞后,预计房地产投资可能会继续上涨。

4月份名义零售增长率可能同比上涨10.9%(三月份同比上涨10.9%),这得益于低基数效应,2016年4月同比增幅比2016年3月低0.4个百分点。虽然汽车购置税减免政策退出会导致汽车销量下降,但不包括汽车销售在内的零售销售可能进一步加快增长,因为中国就业市场趋好,居民收入增长稳定。

在货币流动性方面,大摩预计4月新增人民币贷款可能为8200亿元,低于3月份10200亿元。考虑到非银融资活动较弱,预计四月份新增社融总额已下滑至12200亿元(3月份为21130亿元)。

另外,预计中国4月出口同比增长12%,低于3月16.4%的两年高位。虽然出口增速有所下降,但显示出外部需求仍在恢复。预计4月份中国进口可能同比增长17%,低于3月份20.3%,因为制造业采购经理人指数显示库存指数增加、采购次指数减小,这表明国内需求开始疲软,补库存行情可能趋缓。作为结果,4月份中国的贸易逆差可能扩大至380亿美元,3月份为240亿美元。

监管风暴

据新华社5月4日报道,央行、银监会、保监会和证监会近日密集召开会议,明确2017年工作重点,多举措维护国家金融安全。

其中,银监会表示,将深入排查银行业各类风险,密切盯防重点领域风险;证监会称,当前要结合资本市场实际,准确研判各种风险,逐项细化分解。保监会则明确,要突出责任担当,坚决打击违法违规行为,治理保险市场乱象,坚持引导行业回归风险保障本源。

“一行三会”监管全面升级之际,昨日,国内股债商市场全线下跌。今日,股债商再度上演“三杀”剧情。A股沪指险守3100点,大跌0.78%。债市方面,10年期国债期货主力合约T1706收盘跌0.07%,盘中最大跌幅0.25%;5年期国债期货主力合约TF1706收盘跌0.10%。商品方面,铁矿石期货主力收盘大跌7.5%,橡胶跌5.5%,焦煤跌4.9%,郑醇、沪镍、热卷、焦炭、玻璃跌超3%。

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