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欧佩克的末路

曾在石油市场呼风唤雨的欧佩克不得不承认自己无能为力,减产协议预示着这个卡特尔组织即将成为历史。

石油输出国组织(Opec,简称欧佩克)的成员国在11月30日达成的减产协议,预示着这个全球最强大的卡特尔组织之一即将成为过去。在控制油价50年后,欧佩克屈服于已经大变样的世界石油市场的经济力量。该协议代表着,这些曾经在石油市场上呼风唤雨的国家不得不承认自己无能为力。

欧佩克决定从明年1月起每天减产120万桶,该协议推动国际油价飙升近10%。全球油价基准——布伦特原油价格(Brent)升至每桶52美元,较前一个交易日上涨几美元,但仍较两年前的水平低了近一半。

投资者和消费者如何理解当前形势?首先,考虑一下油价有限的涨幅。这项协议无法将油价提升到每桶60美元至70美元的水平,这想必是欧佩克的目标水平。市场显然怀疑协议能否得到履行。伊朗在亟需扩大石油产量和收入以维持国内经济的情况下会限产吗?俄罗斯真的会每天减产30万桶?俄罗斯上一次参与欧佩克的配额管理是什么时候?答案是从来没有过。

第二,考虑一下库存,根据国际能源署(International Energy Agency)以及其他所有追踪石油市场的独立组织的数据,全球石油库存需要至少一年(可能更长时间)才能降下来。如果只考虑欧佩克减产的话,过剩库存也许会下降。但未来12个月,欧佩克以外国家新油田的产量将出现飙升,例如巴西、加拿大和哈萨克斯坦。因此明年全球石油总产量(欧佩克成员国以及非欧佩克国家的总和)很有可能会高于2016年。

第三,考虑一下美国的页岩油产业。该行业完全有动力利用油价上涨的机会维持并扩大产量。过去两年中,与悲观预测相反,该行业保持了惊人的韧性,不但没有崩溃,还大幅削减了成本。一些公司停产,但它们会抓住一切机会恢复生产。

技术和生产率方面的进步将被推广到全球,这将进一步扩大产量。

最后,站在沙特的角度考虑。利用过量供应将竞争对手的石油挤出市场、以维持沙特市场份额的战略已经失败。

接下来会怎样?出于上述原因,当前的减产协议是不够的,必将失败。减产协议要等到明年1月生效,可能不会得到切实执行。太多的承诺(特别是非欧佩克国家的承诺)过于含糊,欺骗的动机太强。欧佩克对于那些违反协议的国家没有任何执行机制。油价将回落,而且可能会很快。

到那时,沙特新任石油部长哈立德•法立赫(Khalid al-Falih)将面临真正的选择,他比前任们都务实得多。要让油价升至接近每桶70美元的水平,沙特——单单沙特自己——就必须大幅减产,将日产量再削减100万桶,达到150万桶,并维持在这个水平一年以上。

卡特尔组织需要一个机动的生产者(swing producer),它要有能力以控制市场所需的力度对产量进行调节,并且能够承受这样做所带来的痛苦。放在过去它们就这样做了,但现在从经济、政治角度来看或许做不到这一点了。沙特无法承受这种牺牲,尤其是在该国安全形势薄弱以及未能实现经济多样性的情况下。若果真如此,当前的每桶50美元价格就是油价能够达到的最高水平了。欧佩克作为一个卡特尔组织的时代结束了,所有人必须适应这个新的现实。

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