中国国务院周一晚间发布地方政府性债务风险应急处置预案。新出台的地方债风险应急处置预案了无新意，给人以似曾相识之感。除非未来几天地方政府债券收益率出现大幅波动，否则几乎没有理由认为这份应急预案带来了任何实质性的影响。
电影迷都知道，续集往往越拍越烂。中国新出台的地方债风险应急处置预案同样了无新意，给人以似曾相识之感也在情理之中。
原则上说，如果中国想降低金融风险，提高增长质量，控制地方债就是题中应有之意。国际货币基金组织（International Monetary Fund，简称IMF）的数据显示，地方债是中国坏账的主要源头，与国内生产总值（GDP）之比已升至45%左右。在民间投资初现生机之际，中国也再次警告要减少低效的政府投资。
问题在于，这段情节对地方政府来说并不新鲜，他们知道事情最终会以中央的妥协而告终。
与周一出台的这项预案相隔两年多以前，中国政府同样发布过一份文件，禁止地方政府在表外大量举债，在随后的六个月里，城市融资规模锐减，基础设施和房地产投资也跟着大幅下滑，恐慌之中，监管机构于2015年年中放松了限制。结果是，到2016年年初，城市表外融资已突破历史纪录，中国券商光大（Everbright）的数据显示，今年3月份发债规模较2014年文件出台前的月度最高纪录高出近80%。
尽管中国投资规模再度回升，但这种改善可能不会持续太久。当投资不足局面再次出现时，中央政府将面临同样的困境，可能不得不再次依靠地方政府的帮助。
这项预案缺乏十足的可信性。尽管预案称地方政府对其举借的债务承担偿还责任，中央政府实行不救助原则，但预案还称，省级政府的正式债务面临违约时，可向国务院申请临时流动性支持。
与此同时，市场对中国地方政府债务的定价几乎与主权债相同，这表明投资者并不把中央政府的强硬立场当真。
若要维持经济高速增长，同时又不进一步加剧金融体系的负担，中国需要提高基础设施的投资效率。除非未来几天地方政府债券收益率出现大幅波动，否则几乎没有理由认为这份应急预案带来了任何实质性的影响。
