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香港离岸人民币借款利率飙升

中秋假期临近之际,离岸流动性愈发吃紧,人民币香港拆借利率不断刷新7个月来新高。今日隔夜Hibor再暴涨532基点至8.1617%,一周人民币Hibor利率也冲破10%大关。

根据香港财资市场公会(TMA)数据显示,人民币香港隔夜拆借利率今日再暴涨532基点至8.1617%,再度刷新2月来最高,一周人民币Hibor利率大涨523基点至10.152%,且期现倒挂持续。随着流动性收紧,离岸人民币兑美元今早上涨0.23%至6.6754,在岸人民币兑美元上涨0.13%至6.6712。

从10月1日开始人民币将正式进入SDR篮子,在那之前央行看起来更倾向于保持人民币相对稳定,离岸人民币融资成本飙升显示中国央行在增加做空人民币的成本,以减少人民币贬值压力。

《华尔街日报》报道,中国大陆以外人民币交易最为活跃的市场已经成为中国政府保卫人民币的关键战场。

市场怀疑,中资银行在香港的离岸人民币市场实施干预,导致香港银行间人民币借贷成本飙升。投资者和分析师称,此次干预可能是奉中国央行之命,目的在于挫败市场上看跌人民币的押注。

周一,香港离岸人民币隔夜同业借款利率达到5.5155%,为2月19日以来最高。

该利率上周四突破5%,结束了将近两个月的相对平静期,此后一直在交易员认为被抬高的水平上波动。

疑似来自中资银行的大举买入挤压了香港离岸人民币市场,而就在几年前,中国政府为了让人民币跻身国际贸易的主流货币,尝试培育这个市场。在此次疑似干预之前,中国政府近期还推出了其他几项旨在支持人民币的措施,比如收紧对资金流出中国大陆的限制。

某四大国有银行香港分行的一位高管表示,由于成本太高,在香港开展人民币业务十分困难。这位高管表示,很显然,与捍卫人民币汇率相比,人民币国际化已退居次要地位。

中国央行有关人士对《华尔街日报》(The Wall Street Journal)表示,外界的看法和分析是不正确的,但未作详述。中国国家主席习近平上周表示,在有序开展人民币汇率市场化改革、逐步开放国内资本市场的同时,亦继续推动人民币走出去,提高金融业国际化水平。

据最新数据,自今年早些时候中国政府首次对香港市场施压以来,香港人民币相关交易一直在下滑。据香港金融管理局,今年7月人民币存款从2014年12月的逾1万亿元峰值降至6,671亿元(约合999亿美元)。据Dealogic,年初至今人民币债券发行从去年同期的162亿美元降至63亿美元。

使用人民币进行交易和融资的兴趣下降,发生在中国政府转变首要任务的背景之下。在经济高速增长、人民币稳步升值持续多年之后,现在中国经济正渐渐丧失动能。中国政府2010年允许人民币在香港买卖,迄今为止香港仍然是人民币离岸交易的主要全球中心。

眼下,摆在中国面前一个更加紧迫的任务是阻止人民币大幅下跌,防止投资者对中国经济的信心被进一步侵蚀。

今年年初以来,中国央行一直在尝试让人民币走软,同时确保贬值速度不会快到引发资本过度外逃。这一策略常常面临着被投资者搅局的风险,投资者会利用香港这个可以自由交易的离岸市场做空人民币。在中国内地,人民币只能在央行每日设定的中间价上下各2%的区间内浮动。

离岸市场上做空人民币的头寸越多,中国央行控制人民币贬值的难度就越大。

在1月初中国央行出人意料地引导人民币汇率贬值后,投资者在香港市场大举做空人民币,导致香港与内地市场的人民币汇率差距扩大。当时中国政府通过大幅收紧香港市场的人民币流动性予以回应,下令中国国有银行的香港分支机构大量买入人民币,推动隔夜人民币借贷成本飙升至创纪录的66.8%。

之后的情况与现在一样,人民币的下行压力以及美元的上行压力因美国联邦储备委员会(简称:美联储)可能很快加息的预期而进一步加剧。

这一次,随着香港市场做空人民币的势头在上周中国主办二十国集团(Group-of-20,简称G20)峰会前夕上升,很多投资者发现,中国政府采取了类似的策略。一些投资者押注的原因是,他们认为,在这次高级别会议(中国政府希望G20峰会能展示出中国强大的经济实力)结束后,中国维持人民币汇率稳定的动力将会下降。

摩根大通(J.P. Morgan Chase &Co.)亚洲私人银行部门固定收益、货币和大宗商品业务主管Ben Sy表示,他们看到离岸市场持续存在做空人民币的兴趣。他称,上个月香港市场美元兑人民币6.63元时,客户已经开始咨询此类押注事宜。他补充说,投资者仍在寻找做空机会。香港市场,亚洲汇市尾盘,美元下跌0.1%,至人民币6.6913元。

这种负面人气导致香港市场近几个交易日人民币资金吃紧,同时很多人表示,中国政府再度将做空者视为对手。

法国Groupe BPCE旗下的法国外贸银行(Natixis,NTXFY)大中华区高级经济学家Iris Pang称,他认为这是不正常的,他更确信这是干预行为。

虽然人民币贬值压力加大,但很多投资者预计中国央行试图在10月1日人民币正式纳入国际货币基金组织(International Monetary Fund)储备货币篮子之前避免人民币迅速贬值。人民币已经是今年亚洲表现最差的货币。

霸菱资产管理(Baring Asset Management)亚洲债务投资负责人Sean Chang称,中国央行的首要目标是避免任何剧烈波动。


 

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