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证监会跑去扶贫了

十分讽刺的是,证监会的审批权本来正是当下股市发展最大的拦路虎,证监会竟能把丧事办成喜事,用审批权来帮助脱贫。股市的唯一正途——注册制,仍遥遥无期,此类花式创新倒是效率很高。

审批权可以用来寻租,不罕见;审批权还能用来扶贫,前所未闻。但在刚刚过去的这个周末,证监会就有了这样一个花式创新。

9月9日,证监会公布了《中国证监会关于发挥资本市场作用服务国家脱贫攻坚战略的意见》(以下简称《意见》),表示为了扶贫,将对贫困地区企业IPO、新三板挂牌、发行债券、并购重组等开辟绿色通道。通俗点说,贫困地区公司上市不用排队。

具体来说,《意见》降低了贫困地区企业走向资本市场的门槛:对注册地和主要生产经营地均在贫困地区且开展生产经营满三年、缴纳所得税满三年的企业,或者注册地在贫困地区、最近一年在贫困地区缴纳所得税不低于2000万元且承诺上市后三年内不变更注册地的企业,申请首次公开发行股票并上市的,适用“即报即审、审过即发”政策。

而对注册地在贫困地区的企业申请在新三板挂牌的,实行“专人对接、专项审核”,适用“即报即审、审过即挂”政策,减免挂牌初费;对注册地在贫困地区的企业发行公司债、资产支持证券的,实行“专人对接、专项审核”,适用“即报即审”政策。

十分讽刺的是,证监会的审批权本来正是当下股市发展最大的拦路虎,证监会竟能把丧事办成喜事,用审批权来帮助脱贫。股市的唯一正途——注册制,仍遥遥无期,此类花式创新倒是效率很高。

注册制把上市权力放给市场,由市场自行判断企业价值,目前的核准制则是谁上市由证监会说了算。传统核准制的弊端早已是市场共识:为满足证监会规定的上市门槛,导致粉饰财务数据、过度包装、过度融资等;核准制使得发审权力成了上市资格的稀缺资源,导致权力寻租和暗箱操作时有发生;企业过会后相当于监管层的信用背书,投资者对风险判断不足,难以独立成长;上市资源奇缺,导致市场定价畸高,垃圾卖出黄金价,股市难以健康成长;最后,经营不善的反倒卖壳发财,劣币驱逐良币,等等。

证监会把持审批权不放,一方面,七八百家企业排队苦等,有的甚至半途不支倒地,另一方面,已上市公司价值虚高,充分享受着权力庇护的恩泽。资本市场配置资源的核心能力,早已废然。中国居民一直以高储蓄率称霸全球,却苦于无法寻找投资标的,当前,股市冷、楼市热,根源正在于此。

证监会的新政,让好的企业继续排队,落后地区的(相对)劣质企业可以插队优先。证监会的这一新政如果得以推行,会有如下的情况:

一是促发变相借壳。以绿色通道的标准看,很多公司达标并不是很难,至少比排队IPO容易太多,那些公司迂回到贫困地区注册,然后上市,然后又迁走,最后只留一地鸡毛。或者,拟上市公司以贫困地区公司为白手套,先上市,然后重组。

二是恶化股市生态环境。上市公司作为一个地区较为优秀的企业,上市的目的是为了更好融资发展自己,同时回报投资者。贫困地区公司上市标准降低,企业竞争力较弱,对于这种劣质公司,投资者最终也只能用脚投票。

第三,为了满足绿色通道公司上市,优秀企业被插队、被推迟、被牺牲,劣币驱逐良币。

自中国股市成立以来,就承担了太多它不该承担的角色,从支持国有企业融资解困,支持西部大开发,支持去产能,到现在支持扶贫。扶贫是政治任务,我们可以理解。证监会缺乏资源,缺少权力,可能动用的东西不多,勉为其难,但是你要把本职工作做好,把审批权当做扶贫红包,真正有利于股市根本的注册制却无限期推迟,这样的创造力实在不敢恭维。

目前,证监会各部门、系统各单位正在根据《意见》制定相关的实施细则。有一种情况,也许既是最荒诞的,也是最理想的:实施细则没有可操作性,自然封杀这条荒唐的扶贫政策。

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