你在这里

中国政府稳增长策略存有风险

中国经济正显露企稳迹象,这让投资者以及在今年大部分时间努力应对经济不利因素的中国领导人都松了口气。不过经济学家们称,这是一种人为设计的平稳,中国政府将为之付出代价。

中国8月份工业增加值、固定资产投资等经济指标出人意料地表现强劲。中国8月份进口近两年来首次实现增长,大城市强劲的房地产销售帮助支撑了钢铁和水泥需求。

今年年初时,人们对中国政府重振经济的能力越发丧失信心,这加剧了资本外流以及有关人民币贬值将触发汇率战的担忧。今年3月份,穆迪投资者服务公司(Moody's Investors Service Inc.)将中国信用评级展望从稳定下调至负面。

为应对这种局面,中国采取了大规模放贷以及扩大基建支出的老办法。政府数据显示,今年迄今中国国有企业投资增长超过20%。另据中国交通运输部称,今年1-8月公路和水路方面的财政支出达到人民币1.15万亿元(约合2,284亿美元),同比增长7.5%。

这些举措至少暂时发挥了作用。中国8月份工业增加值增速达到五个月来最高,第三季度经济增速料与第一季度和第二季度的6.7%大致持平。

但经济学家称,这么做的代价是不仅会推迟中国经济从投资拉动型增长模式转型的步伐,而且会加剧经济失衡。信贷继续以两倍于经济增速的速度扩张(经济学家认为这是不稳定的),而且很大一部分信贷扩张是受投机性购房行为驱动,加剧了地产泡沫风险。

8月份新增人民币贷款较7月份提高一倍,其中多数新增贷款为按揭贷款,而不是用于企业投资。1-8月民间投资仅增长2.1%,原因是企业认为业务扩张机会有限,银行也不愿向私营公司放贷。

此外,宽松的货币政策也削弱了中国为本就债台高筑的经济去杠杆的努力。国际清算银行(Bank for International Settlement)本周警告称,杠杆水平的持续上升使金融危机爆发的风险加大。惠誉国际评级(Fitch Ratings Inc.)说,到今年年底,以公司负债为主的中国债务总额与国内生产总值(GDP)之比将高达253%,而2008年底时这一比例仅为125%。

大规模的信贷投放也削弱了中国去产能的努力。尽管中国打算在五年之内将钢铁产能削减10%左右,但今年以来钢铁产量一直未变。中国原本承诺在2016年削减钢铁产能4,500万吨,但1-7月只完成了其中的30%。中国人民大学(Renmin University)一项研究警告称,中国超过半数的钢铁企业都是所谓的“僵尸企业”,依靠低息贷款而存活。

与此同时,为填补民间投资的不足,中国越来越依赖于基础设施建设,但这只能带来有限的增长动能,因为财政支出的效果正日益衰退。按照牛津大学(University of Oxford)赛德商学院(Said Business School)一项学术研究的假设,中国的基础设施项目通常是拖累经济增速,而不是带来益处。

经济学家称,考虑到未来可能面临更多阻力,诸如房地产市场料丧失动能、全球需求持续低迷、值得投资的好基建项目不多等等,中国需要加倍刺激,才能维持经济和社会的稳定。

法国Groupe BPCE旗下投行法国外贸银行(Natixis)的经济学家加西亚-埃雷罗(Alicia Garcia-Herrero)说,在下一次中共全国代表大会召开前,中国政府的目标仍将是不惜任何代价实现经济增长,第二重要的目标是维持外汇储备稳定;她认为形势并不乐观。

栏目: 
首页重点发表: 

Theme by Danetsoft and Danang Probo Sayekti inspired by Maksimer