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MSCI再拒A股,资本管制是主因

今日凌晨,明晟公司(MSCI)宣布延迟将中国A股纳入其新兴市场指数,指出A股还存在QFII赎回额度的限制和预审涉A股金融产品的限制,还需时间观察QFII额度分配、资本流动限制进展、交易所停牌新规。与此同时,MSCI公布,将MSCI巴基斯坦指数于明年5月半年度指数评审时纳入其新兴市场指数,这是该指数2008年以来首次得到MSCI如此“青睐”。

《华尔街日报中文网》报道,MSCI明晟(MSCI Inc., MSCI)将巴基斯坦股指纳入了其新兴市场指数,而再次拒绝了中国A股。

自2014年以来中国A股已经两次被拒,最近几周中国政府努力展示A股市场进行的改革足以使其被纳入MSCI明晟新兴市场指数,但仍未能取得成功。全球有1.5万亿美元资金追踪该指数。

MSCI明晟还表示,将首次把巴基斯坦股市纳入其新兴市场指数。MSCI明晟在宣布决定的声明中指出,中国大陆股市仍存在一个尚待解决的关键性问题,即投资资金无法自由进出。

尽管最近几年中国资本项目有所放开,但中国政府仍不愿让资本自由流动。虽然中国对更多外资进入中国股市持欢迎态度,但也担心资本在爆发危机时迅速流出。

Mellon Capital Management股票投资组合管理主管Karen Wong称,很高兴MSCI明晟把这一点讲了出来。她称,中国政府可能只完成了MSCI明晟所提要求的一半。

Wong称,投资者每个月的资金汇出额度不能超过其上年末在华所持资产的20%,这意味着投资者在发生危机时将难以将资金转移出中国。

她说,市场可能不会有问题,除非发生流动性危机。她说,若发生流动性危机,可能产生一连串多米诺效应,不到10年前全球金融危机期间就是如此。

尽管大型外国基金管理公司存在这样的关键性保留看法,很多中国以外的分析人士此前曾预计MSCI明晟这次将接纳A股。高盛(Goldman Sachs)在MSCI明晟做出决定之前称,MSCI明晟接纳A股的可能性为70%。高盛研究中国问题的策略师刘劲津(Kinger Lau)周三称,MSCI未接纳A股令人感到意外。

法国巴黎银行(BNP Paribas)亚洲股市和衍生品战略主管德维尔(Guillaume Derville)称,MSCI明晟的决定有些令人失望。德维尔还说,过去一年中国监管部门已解决了投资者担心的很多问题。

相比之下,中国投资者似乎早已预料到这一结果。经过动荡的2015年后,在中国,投资者对股市不再心存幻想的情绪近几个月有所升温。2015年,中国股市先是大涨43%,随后大跌。

近几周,成交额大幅下降,交易价格变动不大,不过在MSCI明晟宣布决定后,上海股市周三上涨1.58%;而一年前,MSCI明晟决定推迟接纳A股时,中国股市大幅走低。

位于北京的小型精品投资银行香颂资本(Chanson & Co.)董事沈萌称,只要中国股市仍是监管部门当家长,散户投资者当孩子,人人都仍预计政府会在股市暴跌时救市,中国股市就难以满足MSCI明晟的标准。

沈萌称,中国会一直严格管控自己的市场系统,如果允许大量资本迅速流入或流出,那么中国市场也将出现非常剧烈的波动。

中国证券监督管理委员会(简称:证监会)称,任何没有纳入A股的国际指数都是不完整的,中国股市的国际影响力正在提升。

一名接近证监会的中国官员称,过去几个月,证监会和MSCI明晟之间有很多互动,证监会为达到MSCI明晟的要求做了非常多的工作。

举例来说,证监会上月底推出了新的指导方针,旨在限制中资公司无限期停牌的频率。

然而过去几个月监管机构主要还是致力于维持市场相对稳定。接近证监会的官员称,在新任主席刘士余的领导下,证监会推进例如为首次公开募股(IPO)建立一个更以市场为导向的系统等其他改革的步伐较为缓慢,反而强调保持审慎。

计划已久的深港通机制目前仍未推出,这一机制将给予外国投资者更多机会参与内地股市的交易。

考虑到目前强调遏制资本流出的政治方向,中国不太可能会很快按照MSCI明晟所呼吁的那样取消对外国投资者撤回对中国股市的投资的限制。

上述接近证监会的官员称,这不仅仅取决于证监会。

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